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Date Posted: 04:41:54 08/07/01 Tue
Author: 丑丑
Subject: 黑色的星期一，漏网之鱼的庆幸
申奥成功、入世在即，本来是令人激情荡漾的七月，对于中国股民来说，却是悲情黑色的七
月。在这一个月里，中国股市损失惨重，净跌幅15％以上，整个七月流通市值损失了2000多亿
。
如今，股市正处于敏感的关口。那么，中国股市未来前景如何呢？
笔者以为，中国股市长期将在一个箱体里运作。这是因为中国股市的前景如何，主要是取决
于两股力量的较量，而这两股力量在不同的背景下，是此消彼涨，互有胜负的。最终使中国股
市维持在一个箱体里运作。
价值回归，市场理性力量的内在要求
中国股市到底有没有泡沫，虽然年前有不少经济学家信誓旦旦地说没有，认为中国股市未来
前景光明而远大，直冲万点都不是梦。经过半年的时间检验，看来这几位资深经济学家，实在
有些信口雌黄，不负责任。这半年中国股市的种种变故，就好像市场无形的手对这些股托式的
经济学家们连抽大嘴巴，令其满地找牙，找不着北了。
很多外表光鲜，内里腐烂的上市公司，经不起市场风雨的洗礼，陆续剥去了光鲜的外衣，露
出了丑陋不堪的真实嘴脸。沈阳黎明的作假账、猴王之死、水仙和粤金曼的退市，等等众多上
市公司的一系列丑闻，象地雷一样炸响，把散户们炸得血肉横飞。
中国资本市场上，上市公司质量太差，这是中国股市的基础性矛盾。这一矛盾不解决，很难
支持股价向上攀升。而这种矛盾的解决思路就应该是通过资本市场的淘汰机制，让那些烂公司
能自然出局。而目前，之所以股价依然维持在较高价位，主要是资金推动的结果。造成了太多
的泡沫。
很多人站在自己的立场上，总希望股价越高越好，股市泡沫越丰富越好。而且总以为，这种
泡沫不会破裂。
其实，这是不尊重客观规律的观点。日本经济的崩溃，到今天已10多年了，仍难走出泡沫经
济的阴影，美国纳斯达克的大跌后，到今天也难见起色。不尊重规律办事，是要遭到报复的。
价格应该围绕着价值上下波动，这是个基本规律。价格超出价值太高，就要向价值回归，这
也是资本市场的基本运作规律。
目前，中国股市挤出泡沫，向价值回归，是市场自身的理性力量在发生作用。国有股减持、
清理违规资金、上市节奏过快只是一种诱因。
资金推动，中国股市上升的投机力量
目前中国股市作空力量来自市场自身，而作多的力量则来自投机资金的推动和政府的支持。
一方面，国内各行业投资门槛过高，对民间投资的限制也很多，所以，巨大的社会资金无处
可去，相当一部分都堆积在股市里，中石化申购创下冻结资金5000多亿就是例证。这些资金包
括，违规的信贷资金、上市公司圈钱后无处投资的资金、民间私募资金、散户们的资金，等等
。股市为这些资金提供了投机生值的场所，这些资金不可能退出股市。即使银行违规资金撤离
了，市场还是有巨大的资金支持。这就使股市下滑到一定位置，大量抄底资金会勇敢介入。
另一方面，政府无疑是中国股市最大的受益者，无论是为国企和社保基金筹集巨量资金，还
是从股市获取的巨大的税收，股市都是一个巨大聚宝盆，如果一任股市下跌，让这个聚宝盆变
成了因大跌而引发危机的炭火盆，绝不是政府想看到的。当股市出现巨大危机的时候，政府会
想出各种招术来拯救这个市场的。
因此，政府的扶持和市场资金的投机需求是支撑股市的另一种力量。
这两股力量较量的结果，将使得中国股市长期在一个箱体里运转。以笔者分析，箱体大约在
1600点到2200点之间。
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