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Date Posted: 08:13:28 08/22/06 Tue
Author: Dell
Subject: 戴爾首席執行長或難脫其咎

戴爾首席執行長或難脫其咎



華爾街對戴爾公司(Dell Inc.)首席執行長凱文•羅林斯(Kevin Rollins)的質疑與日俱增。

自從羅林斯2004年7月上任以來﹐戴爾一直麻煩不斷。過去5個季度﹐該公司收益及銷售數字多次未達預期﹐財務狀況也難盡人意。緊接著﹐客戶服務遭指責、人員離職以及被迫召回410萬部筆記本電池等問題也先後找上門來。自從羅林斯接管戴爾以來﹐這只昔日的大牛股已經下挫了60%左右。

現在﹐華爾街已經開始公開質疑戴爾的問題是否與首席執行長羅林斯有關。據提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件顯示﹐包括Fidelity Investments、Wellington Management Co.和OppenheimerFunds Inc.在內的一些大型機構投資者已經出售了戴爾公司的股票。

辛辛那提市Fifth Third Bancorp旗下Fifth Third Asset Management的基金經理蘇尼爾•雷迪(Sunil Reddy)說﹐“很顯然﹐羅林斯應該承擔部分責任。”雷迪表示他的基金不持有戴爾股票﹐但SEC文件顯示﹐截至6月底Fifth Third持有約442,000股戴爾股票。

貝爾斯登(Bear Stearns Cos.)分析師安德魯•納夫(Andrew Neff)補充說﹐戴爾有必要認識到事情的緊迫性﹐不管是羅林斯也好﹐他的繼任者也好﹐認識到這一點都非常必要。但目前為止﹐羅林斯似乎並無任何緊迫感﹐納夫說。他將戴爾評級定為與同類股表現一致﹐相當於“持有”。貝爾斯登目前與戴爾沒有投資銀行業務往來。貝爾斯登表示﹐納夫或者他的家人目前持有戴爾股票。

納夫表示﹐公司往往需要通過更換首席執行長來走回正軌﹐惠普(Hewlett-Packard Co.)和Sun電子計算機公司(Sun Microsystems Inc.)就是很好的例子。惠普前首席執行長卡麗•菲奧麗娜(Carly Fiorina)在位時﹐該公司財務表現時好時壞。她去年宣佈離職後﹐惠普的股票當天即上漲7%。而馬克•赫德(Mark Hurd)上任後則推出了一系列重組措施﹐裁員近15,000人﹐公司利潤連續5個季度超出華爾街預期。自從菲奧麗娜離開惠普﹐該公司股價已累計上漲約75%。

與此同時﹐Sun電子計算機首席執行長斯科特•麥克尼利(Scott McNealy)今年退休後﹐其股價也是一路飆升。繼任者喬納森•施瓦茲(Jonathan Schwartz)表示將裁減5,000個崗位。公司最近還公佈季度銷售額增長29%﹐創出2001年中期以來的最好成績。

不過至少還有一個人支持羅林斯﹕戴爾公司創始人邁克爾•戴爾(Michael Dell)。1984年﹐戴爾在得克薩斯州大學(University of Texas)就讀時創立了這家公司﹐目前他仍然擔任公司董事長﹐並積極參與公司事務。戴爾在最近接受記者採訪時多次表示“凱文•羅林斯是一名出色的管理者”﹐並暗示近期內不會發生管理層變更。

戴爾公司發言人鮑勃•皮爾森(Bob Pearson)稱﹐“邁克爾•戴爾已經明確表示了對羅林斯的支持。”他補充說﹐在7月份的股東大會上﹐98%的股東投票支持羅林斯﹐結果不言而喻。

創始人隱退後公司立即衰落﹐這在電腦行業已屢見不鮮。八十年代中期﹐蘋果電腦(Apple Computer Inc.)在聯合創始人史蒂夫•喬布斯(Steve Jobs)退出後一度低迷了很多年。喬布斯於1997年重返蘋果。電腦製造商Gateway Inc.的創始人特德•韋特(Ted Waitt)1999年從首席執行長的位子上退休後﹐該公司也一度陷入混亂。到2001年初﹐Gateway股價已跌去75%﹐韋特被迫复出。

羅林斯的境況顯然好得多。憑藉在Bain & Co.擔任諮詢師的經歷﹐羅林斯從1996年加入戴爾後就一直跟隨邁克爾•戴爾左右﹐為公司的發展出謀劃策﹐並幫助公司共同度過了本世紀初科技泡沫的打擊。在經濟低迷的那幾年﹐在惠普等競爭對手苦苦掙扎的時候﹐戴爾一直傲然挺立。

不過自羅林斯當上首席執行長後則是另外一番景象。上週﹐戴爾的壞消息接連不斷﹐筆記本電池被大量召回﹐第二財季利潤也下降了51%。而與此同時惠普卻在上週三公佈了強勁的收益數據。Sanford C. Bernstein和惠普提供的數據顯示﹐雖然兩家公司的總收入增幅均為5%﹐但戴爾的電腦銷售額僅增長1%﹐遠低於惠普8%的增幅。

那斯達克市場週一收盤﹐戴爾下跌54美分﹐至21.62美元﹐跌幅2.4%﹐公司市值約為492.7億美元。紐約證交所﹐惠普跌63美分﹐至34.89美元﹐跌幅1.8%﹐公司市值約為973.3億美元。

據WSJ Market Data Group統計﹐基於2007財年每股收益預期﹐戴爾的預期本益比為20倍﹐惠普為14倍。

分析師表示﹐羅林斯並未提出清晰的整頓計劃來幫自己脫身。雖然戴爾已採取一些措施──例如保證投入1.5億美元以提高客戶服務──但深層次的問題似乎並未解決﹐如公司的筆記本銷量仍然不及對手。不過戴爾指出﹐海外市場增長﹐消費者的滿意度提高﹐這些都是公司發展的積極一面。

Sanford C. Bernstein分析師托尼•薩科納吉(Toni Sacconaghi)稱﹐“戴爾管理層確實已竭盡全力尋找持續擴大市場份額的秘訣。”他將戴爾評級定為強於大盤﹐相當於“買進”。

此外﹐最近令華爾街滿意的幾項舉動似乎都是由邁克爾•戴爾牽頭﹐而並非羅林斯。3月份﹐戴爾收購高端視頻遊戲電腦生產商Alienware Corp.﹐為公司的產品線再添新軍。雙方未透露交易金額﹐戴爾公司表示﹐交易受到了邁克爾•戴爾的推動。

“人們對邁克爾•戴爾尊重有加﹐”高盛(Goldman Sachs & Co.)分析師勞拉•科尼利亞羅(Laura Conigliaro)稱﹐“最近他為戴爾作了很多戰略決定﹐人們對此普遍表示歡迎。”科尼利亞羅上週將戴爾評級由持有下調至賣出。高盛與戴爾存在投行業務關係﹐科尼利亞羅本人不持有戴爾股票。

Victory Capital Management研究分析師馬蒂•沙格林說﹐總之﹐“人們對戴爾的股價很不滿意……總要有一個人站出來解決問題。如果負責人不能解決問題﹐那麼就要由其他人幫忙了。”SEC文件顯示﹐截至6月底Victory持有1,000萬股戴爾股票。

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