投資者日記贏晒口水佬 -- 皮蛋．黃．在家

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Date Posted: 20:33:14 06/13/03 Fri
Author: x
Subject: 投資者日記贏晒口水佬

6月13日，周五。今天恆生指數升118.80，收9855.64；成交一百二十二億二千三百九十萬元。6月期指收9875點。恆生指數連升七星期，係近三年內少見，相信有條件完成連升八星期。

　　中移動（941）升4.2％，見八元九角五仙；國泰（293）升3.3％，見十元九角；南方航空（1055）升8.3％，見二元二角七點五仙；東方航空（670）升5.7％，見一元一角一仙；中航興業（1110）升5％，見一元二角五仙；數碼通（315）跌2.8％，見八元七角。大市仍然個別發展。

　　大摩建議減持上海實業（363），理由同減持中信泰富（267）一樣–失去固定收入項目，回籠資金再難找高回報率項目作投資。

　　國泰航空5月份載客量較去年同期急跌75％，共載客二十四萬三千九百七十六人次；載客率41.4％。

貨幣學派日子無多

　　有關美股係咪進入牛市問題，令投資者十分困擾。我老曹認為，道指牛熊分界線响9500點，依家我地面對兩大因素–一、寬鬆貨幣政策去對抗通縮，有利股市；二、2000年科技泡沫爆破後遺症。响銀行存款利率接近絲路嘅環境下，選擇優質股去投資仍然有市場。最後到底係牛市重臨抑或熊市反彈？等股市話畀我地知。

　　响通縮壓力下，貨幣學派日子已差唔多，佛老去周五接受《金融時報》訪問，唔係好坦白咁話佢對貨幣理論已冇舊時咁有信心咩？或遲或早整個世界又重返凱恩斯主張！貨幣學派80年成功控制通脹，到今天唔少國家已步入通縮，一旦連美國亦係咁，三十年代情況歷史重演！呢幾年聯儲局漸漸放鬆銀根，採用凱恩斯理論增加貨幣供應、減稅……。聯儲局最成功嘅地方便是控制美國房地產，利用低利率支持樓價上升，抵銷科技泡沫爆破嘅影響，至今仍相當成功（特區政府最大失策係篤穿咗本港房地產泡沫，卻冇相應措施減輕港人痛楚）。一如我老曹所講，利率同匯率係兩項有效的工具，用於調節GDP增長率不致過熱亦不致太冷；香港金融政策荒謬之處係利用GDP升降去保護聯匯制度，結果90年至97年經濟過熱，97年第三季至今經濟過冷。

　　分析員應該先大眾一步知道經濟方向，例如十三年半的日股熊市今年5月結束、長達二十年的黃金熊市2000年結束、2001年歐羅改變方向等等；至於道指，我老曹相信仍係反彈而非牛市重臨，情況有D似2001年9月至去年5月；呢次反彈去年10月開始，極可能6月結束。反彈同牛市最大分別係反彈市由補倉開始，牛市係資金重返股市開始。依家最值得投資嘅係日本股票基金，因為牛市已開始。

　　外匯自71年進入浮動匯率後，每次炒賣藉口均不同。七十年代係外貿問題，因此日圓、馬克升值，美元貶值；八十年代係貨幣供應增長率問題；九十年代係GDP增長率差距問題；2001年起係利率差問題。換言之，匯率升降每次理由不同，近兩年更以利率為大方向，繼歐羅見1.2美元後，澳元升勢亦差唔多，日圓估計响117至122日圓上落，少數仍可看好嘅係加元；金價見三百八十八美元回落到三百二十美元後，亦進入上落市。

中國產品所向披靡

　　假設美國經濟唔再下滑（油價受控制），加拿大將係最大受惠者，今年加元走勢及最常用（亦係最易用）嘅兩組加權平均線（EMA）【圖】，只要十八天EMA响二十五天EMA之上便睇好，例如今年1月初加元十八天EMA响二十五天之上便一直睇好至今，如十八天EMA响二十五天EMA之下便睇淡！用咁簡單嘅方法，已經贏晒唔少「口水佬」專家！上述兩組EMA分析法，亦可用於分析恆生指數，準確性亦幾高。

　　另一方面3月19日日本央行行長換人後，央行在阻止日圓升值方面十分積極。至於中國94年人民幣同美元掛丶後，過去十年正享受「落後優勢」，情況有如83年至93年嘅香港；受沙士事件調整後，很快又再恢復享受「落後優勢」！以中國十三億人民嘅生產力，加上1美元兌8.28元人民幣，令中國產品競爭力接近所向無敵，因此中國政府响面對任何國家壓力下，都唔會容許人民幣升值，以免失去此一優勢。中國失業率較官方數字高許多，如唔解決失業問題，中國共產黨執政地位亦成疑問，只要中國保持「落後優勢」，未來十年中國GDP保持7-8％增長率應冇問題。另一方面，咁對美國亦有好處，有咗中國大量供應廉價產品，CPI難以回升，可長期增加貨幣供應，唯一頭痛是他日金價可能突破三百八十八美元上升。高盛投資預測，半年內人民幣將由依家嘅8.28兌1美元，升值至7.86兌1美元，分析雖合理，但相信機會唔大。

　　來自港元聯繫匯率的經驗，將匯價人為性地壓低，响經濟繁榮期有利，例如83年至90年的香港；但漸漸因為負利率因素而演變成房地產炒賣，例如90年至97年上半年香港；最終因地產泡沫爆破而出現過去六年經濟衰退，至今未知哪一天脫苦海。人民幣幣值偏低，雖然引發94年惡性通脹，但好快受控制（因生產力上升令產品售價下跌），且帶來出口興旺，帶動全國經濟向上。中國政府亦擔心香港的樓市泡沫情況响中國重演，如國內出現一次地產泡沫，其禍害之深，較香港有過之而無不及。

上海房地產熱不起來

　　呢幾年樓價回升，去年10月上海朱已認為上海地產過熱，當時似乎冇理由，但今年發生阿正事件，相信或多或少與中央政府欲冷卻上海房地產有關。至今為止中國並未出現負利率（中國CPI唔少月份係負數），加上上海冇每年賣地的數量限制，我老曹認為，上海房地產熱唔起嚟，只係國內人士炒賣而已。中國在可見將來仍可維持人民幣在8.28兌1美元，直到出現負利率（例如CPI回升至利率之上），才會考慮取消掛丶，避免重蹈香港覆轍；至於係邊一天，留意中國CPI指數變化。

　　81年起香港工人階級面對中國勞工成本低廉此一「落後優勢」，令工業迅速北移、工人失業率一再惡化–工人階級由81年超過一百萬，到今天（2000年12月）只有十八萬四千二百二十三人。

　　97年7月香港主權回歸中國後，面對國內白領階級競爭（改革開放二十年，新一代接受教育的中國人開始到市場找工作），基於中國擁有「落後優勢」，過去六年本港白領工作流失速度愈來愈快，上述係97年7月起本港失業率漸漸高企之理由。長遠而言，本港失業率將長期保持响10％左右，因為新創造職位速度根本上跟唔上流失速度。呢段調整期漫長而痛苦。

　　民信集團（547）改名奧亮集團，6月16日生效。

　　高力（1118）出售大同集團（544）後，資產淨值將由去年12月一億七千五百多萬元，變成一億七千二百多萬元；每股資產淨值由五點九四仙降至五點七五仙，為商譽減值一千一百多萬元。

　　盈科拓展（响新加坡上市）佔電盈（008）32.8％股權，今後唔再將電盈視作附屬公司，改為聯營公司入賬。

　　倍可集團（1190）前稱聯昌泰，一股拆為二十五股，另發行五百萬元可換股債券，至目前為止債權人總申索一億二千八百萬元；集團發行二億四千八百多萬股新股，按比例支付債務，另發行四十五億股新股集資四千五百萬元用作減債，一連串重組後，希望高等法院可解除臨時清盤令及維持上市地位。

　　東方魅力（198）配售三億股新股，佔擴大股本10.9％，德祥企業（372）認購五億股新股，Strategic Media認購十一億股新股，一旦完成認購將再公布。

　　東北電氣（042）出售瀋陽高壓開關公司，代價二千四百五十萬元。

　　英皇娛樂（8078）延期開會至6月25日。

　　金山工業（040）聯營公司奇勝約49.2％股權由GP工業持有，金山工業持有GP工業86.3％，依家只洽談出售奇勝旗下電器配件業務，不涉及奇勝股權。

　　嘉域集團（186）大股東老何6月12日向機構投資者出售一千三百萬股，得款一億一千四百三十萬元，持股量下降至7.5％。

　　路勁（1098）強制性轉換可換股優先股為普通股，每股八元五角六仙後，公眾持股量降至24.136％，大股東盡快出售七百萬股至八百萬股，恢復公眾持股量至25％。

　　數字地球（109）購入附屬公司數字地球財務客戶抵押的六億三千七百多萬股彩虹國際（8079）後，佔彩虹國際26.02％，李女士仍佔彩虹國際18.97％（已押予金利豐）。金利豐打算賣二億股畀蕭女士，佔彩虹8.16％；並賣二億五千八百五十萬股畀林女士，佔彩虹10.55％。證監會正調查是否違反收購守則。

　　第一電訊（8110）可能分拆業務上巿。

　　明倫集團（346）一股拆為五股，6月17日生效。

　　明豐珠寶（860）半年獲利一千八百零九萬五千元，較上年度減少7.52％；每股獲利二點八仙，唔派息。

　　江山控股（295）去年虧損一億三千三百八十五萬六千元或每股五點八四仙，唔派息。

　　環康集團（8169）半年獲利四百二十萬八千元，較上年同期升67.32％；每股獲利零點七六仙，唔派息。

　　軟迅科技（8182）2002∕03年度九個月虧損六百一十七萬三千元或每股二仙，唔派息。

　　精藝集團（559）延遲開會至6月27日。

　　■慶豐金（501）6月16日；藝立媒體科技（8192）、豐盛創意（8136）、銀河映像（8130）、康健國際（8138）、新威國際（058）、神州數碼（861）24日；華索國際（8220）、葉氏化工（408）25日；高雅國際（907）26日；英皇中國（296）7月7日；東方表行（398）9日；英皇國際（163）17日公布業績。

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