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Date Posted: 05:12:07 08/24/03 Sun
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記 橋唔怕舊最緊要受

8月21日，周四。今天恆生指數升168.30，收10643.63；成交一百三十九億一千四百萬元。8月期指高水，收10675點。近期股市表現大大動搖分析者對技術分析的信心，部分人更指責走勢。技術分析主要係衡量群眾心理及行為，往往時準時不準，因此只是一門藝術而非一門科學。從RSI睇，大市短期已超買，但聯儲局如此速度放寬銀根，股市一再拒絕調整。


長和業績理想或推高大市


　　長實（001）半年獲利四十億零一百萬元，升3.87％，每股獲利一元七角三仙。物業銷售四十三億四千萬元，較去年同期增74.6％，至中期結算超過85％住宅單位已售出，收益四億七千九百萬元，較去年同期多24.4％；下半年物業銷售收益大增，至中期結算日下半年入伙物業60％已預售；物業總收益四億三千七百萬元，升19.4％；酒店營業額一億八千萬元，升12.9％，收益只有二百萬元，較去年同期減一千三百萬元，主要係沙士在香港及內地爆發，導致入住率低於正常水平。物業管理收益二千八百萬元，較去年同期減一百萬元。即長實本身營業溢利共十億六千五百萬元，升7.8％。

　　和黃（013）半年獲利六十億六千七百萬元，升2％，每股獲利一元四角二仙。港口及相關服務三十五億一千九百萬元，較去年同期升14.2％；2G電訊獲利一億八千二百萬元，減77％；3G電訊虧損三十八億八千五百萬元。3G的情況如何？依家英國共有十五萬五千用戶、意大利三十萬、澳洲五萬，連同瑞典、奧地利在內，全球用戶五十二萬，估計至今年聖誕節可大幅上升。地產及酒店收益十億六千一百萬元，升8.15％；零售五億九千九百萬元，升94％；此外，長江基建（1038）收益二十五億二千萬元，升16％；和黃旗下赫斯基能源二十億五千一百萬元，升119％；財務及投資三十三億五千二百萬元，升110％；出售投資溢利扣除環球電訊可換股債券損失三十一億一千一百萬元後，獲利十九億二千二百萬元，扣除三十六億六千二百萬元利息負擔、共同控制聯營公司扣除九億元及八億八百萬元稅項、一億二千六百萬元少數股東權益後，獲利六十億六千七百萬元。

　　長實同和黃公布業績較估計中好，唔?逽將恆生指數進一步推高。

　　東方海外（316）半年獲利七千九百五十萬美元（六億二千萬港元），其中一千四百四十萬美元係過去撥備撥回，純利急升理由係營業額上升27％；估計今年獲利十五億零八百萬港元或每股二元九角一仙，上升273.6％，?狺倦I一倍，仍有上升餘地。


內地同胞殺到難阻物價回落


　　上海石化（338）半年獲利四億八千四百萬元人民幣，較去年同期升132％；估計今年獲利十三億四千七百萬元人民幣或每股一角八仙，升38.5％，?狺Q點七倍，仍有進一步上升能力。

　　永隆銀行（096）半年獲利三億九千一百萬元，升1.5％，派息增加15％；估計全年獲利七億一千七百萬元，減5.3％，每股獲利三元一角，?狺Q一點二倍，不過不失；依家最大問題係呢類中型銀行已冇增長空間。

　　北京首都機場（694）營業額下降13％，每股獲利下降50％，主要受沙士疫情影響，7月份已全面恢復，估計全年獲利三億零六百萬元人民幣或每股八分；減38.5％，?狺T十點五倍，欠吸引力。

　　TCL（1070）半年獲利二億六千五百萬元，升5％，下半年電視機及手機邊際利潤改善，估計全年獲利四億九千二百萬元或每股一角八點七仙，較去年減16％，?狺Q一倍，後市展望追隨大市。

　　7月份CPI跌幅達4%，超過6月份3.1%，亦係2000年6月以來最大跌幅。雖然7月份已擺脫沙士疫情影響，而且大量內陸同胞殺到仍無法阻止物價回落，可見通縮壓力之大，其中部分理由同美元匯價止跌回升有關，其次係業者紛紛降價吸引消費者，部分價格8月份已經恢復回升。


中國仍有外匯管制


　　上海B股指數跌至兩年半以來新低，今年6月至今回落15%，主要係擔心人民幣升值。B股市場92年成立，目的係吸引外資投資中國公司，2001年3月起向內地投資者開放，結果一個月內B股指數上升88%。今年B股指數回落13%，但A股指數卻上升，令B股平均?珚A股低七倍。由於外傳G7 9月20日鬺躩艨}會，謠傳七國財長逼人民幣升值，中國人民銀行行長已否認此事，但承認未能阻止謠言散播。一如謠傳自由行人士一皮箱一皮箱將銀紙搬蟑輕銂ˉ茠ㄙ挐慾@樣，須知道人民幣最大面額一百元，三十萬人民幣有九吋厚，三百萬人民幣共七呎五吋高，足夠裝一個皮箱。請記住，中國至今仍有外匯管制，帶三百萬現鈔來港係犯法鵅I上述笑話三年前講過一次，誤信呢類謠傳而購入紅籌股者，至今仍未翻身，呢次謠言對象係國企股，又係信不信由你。總之，橋唔怕舊，最緊要受！

　　每一次投資熱潮結束前，必有大量散戶在大市接近見頂前入市，如非如此，日後跌市何來如此強大拋售力量？

　　美國統治伊拉克已成為不爭事實，過去伊拉克乃恐怖組織訓練營，依家呢類活動鬘鴝唭J境內發生，更因利乘便。美國入侵伊拉克目的係控制中東國家油價，如伊拉克境內恐怖活動無日無之，此一希望便落空，伊拉克隨時成為美國鴷t一個越南。8月20日聯合國駐伊拉克辦事處受攻擊，矛頭直指美軍，如美軍連聯合國職員都無法保護，如何保護投資者及商人？冇投資者及商人，伊拉克如何開發油田？冇石油出口，如何為伊拉克人供應電力、水源及糧食？如何重建伊拉克？除聯合國職員外，兩位國際紅十字會工作人員亦被謀殺，佢們係斯里蘭卡人。上述事件令國際紅十字會工作人員人身安全受威脅，如何執行救人任務？美國希望其他國家亦派出軍隊進駐伊拉克維持秩序，過去聯合國、國際紅十字會組織係不受攻擊的保證，但伊拉克恐怖分子唔遵守國際法又如何對付？如此一來，仲有人投資伊拉克咩？IMF及世界銀行已宣布把員工撤離伊拉克。

　　債券牛市1981年開始，孳息率由十六厘開始回落，84年通脹率已小於4%，但政府債券孳息率仍高達十四厘，可見投資界對政府控制通脹率亦唔信任；到86年CPI只上升2.5%，債券孳息率才回落到七厘半。87年格蛇上任，投資者擔心佢對付通脹令債券價格回落，最後引發87年10月股災，可以話，九十年代開始人們才重新信任債券，直到今年6月長達二十二年債券牛市才結束。

　　前債券熊市1941年開始81年結束，長達四十年，呢段時間美股既有上升日子，例如戰後至66年；亦有牛皮日子，如60年至81年。換言之，利率初升期對股市影響有限，直至利率升到某一水平，影響才可感覺到。

　　美股自6月16日起進入上落市，最後方向如何？相信9月份可知道。2000年3月8日開始的反彈9月6日結束，2001年8月27日起股市開始急跌。去年最後一輪跌市8月22日開始。今年又將如何？

　　戰後美股上升，係第二次世界大戰的結果，從此美國雄霸半個世界；1966年牛市開始，是反映美蘇進入冷戰期；83年另一牛市開始，係中國實施改革開放政策，證明資本主義制度開始被共產主義國家接納；90年柏林圍牆倒塌，代表美國成為全世界唯一超級強國。不過，盛極而衰，2000年科網股泡沫爆破，2001年「九．一一慘劇」、去年大企業會計醜聞，都打擊投資者對美股信心，2001年起的減息行動可阻止經濟急速滑落，但能否延長繁榮？


民主並非經濟繁榮先決條件


　　許多人相信民主帶來經濟繁榮，連戈爾巴喬夫都以為只要畀蘇聯人投票權，蘇聯便可繁榮，結果引發蘇聯解體。反而鄧小老深明自由市場經濟才是先決條件，因為佢眼見五、六十年代香港人並冇投票權，經濟卻繁榮起來！反之，民主制度將逼令政府更加注重財富重新分配，而把注意力由經濟增長方面轉過來。換言之，自由市場經濟才是令經濟繁榮的先決條件，一旦經濟發展到某一水平，由於民主制度著重資源重新分配，將可減少貧富差距，令社會安定下來。

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