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Date Posted: 03:43:28 09/16/03 Tue
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記 酒店業者杰撻撻

9月10日，周三。《東周刊》話中房集團與港府密議，擬動用二百億港元收購二萬空置居屋，改建為旅館及售予內地人士；港府則話十劃有半撇而已。此事如落實，效果係可解決房委的困難，毋須再急於出售商場套現，因有足夠資金應付公屋減租問題；但呢批居屋可能轉型為旅館，成為三星級酒店競爭者，或畀國內機構員工住，等於呢批政府隋磾攭麊奐~突然投入市場，等於供應大大增加，影響可以好杰。

　　事實上，自由行明年4月可能推展到全國，估計來港人數可增一半，已有唔少空置黻茼磳峖a紛紛入則向政府申請改用途；若加上呢批公屋中部分改為賓館，兩三年後本港三星級酒店將……。


國內企業擲重注


　　港府同中資企業鴷璈鶾L去出現過，例如82年港英政府低價（十億元）批地畀中銀集團起總部，但97年7月地產大跌，82年所謂低價已變成高價。國內企業在港已持有唔少物業，如再購進二萬空屋，會唔會鰣輕銂奐~上落太重注？

　　5月至8月妙事多，至今為止已忘記係乜洏O股市由八千多點升到一萬一千多點，到底係沙士疫情受控制，抑或係債券價格下跌、CEPA簽約，又或者係七一大遊行？又係唔係內地批准自由行及QDII就快落實？總之唔清唔楚。恆生指數由8331點升至11242點，升幅達34.9％，然後新加坡發現沙士新病例……。根據世徽梒揭繾p，新加坡沙士屬低風險個案，再一次擴散到全球機會極低，但點解擒日恆生指數跌236.51，收10810點；成交回升至一百四十九億一千三百萬元？9月期指低水，收10793點。估計沙士只係藉口，其實大市極之需要調整，理由係過度超買。

　　德昌電機（179）跌5.3％，收十一元六角；利豐（494）跌4.2％，見十二元四角五仙；思捷環球（330）跌6.8％，見二十元五角五仙；國泰航空（293）跌5％，見十二元四角五仙；南方航空（1055）跌3.9％，見二元四角七點五仙；東方航空（670）跌5.1％，見一元一角一仙；麗星郵輪（678）跌5.2％，見二元三角；北控（392）跌5.3％，見八元零五仙；中電信（728）跌5.6％，見二元一角二點五仙；鷹君（041）跌9.4％，見七元二角；和黃（013）跌3％，見五十六元二角五仙；新上牌的錦藝紡織（565）收七角二仙，表現不俗；京信通信（2342）升13％，見三元六角；SUNDAY（866）升3.2％，見三角二仙。換言之，跌市中仍有唔少淡市之花可留意，不過買中淡市之花並唔容易。

　　台資富邦金融控股以四十三億元收購港基銀行（636），係繼星展銀行透過收購道亨銀行後另一進軍中國的行動，台灣企業估計在中國投資約一千一百二十八億美元，限於台灣金融條例，台灣銀行無法為進軍內地的公司繼續提供信貸服務；呢次富邦金控透過收購港基銀行，便可透過港基銀行為進軍內地的台灣客戶提供服務。與星展銀行相反，新加坡各銀行可為投資中國客戶提供服務，政府欲加強與中國關係，才透過星展收購道亨去鼓勵新加坡企業進軍中國。台灣政府並唔歡迎台資投資內地，台資只有偷偷地去，大部分透過香港轉為香港公司後才進軍內地，依家台資在內地生意愈做愈大，台灣銀行卻沾不到好處，呢次富邦金控的收購行動，睇薔x灣政府態度上另一改變，因為如不獲政府答應，上述收購點會成事？


台資收購港基三贏局面


　　上述收購對中港台而言都係好事。有鰲I邦金控，未來台灣公司投資內地就更容易；對香港而言，台資加入更加鞏固香港作為大中華金融中心的地位；對中國內地而言，日後商業往還增加驉A對中國統一大業肯定有幫助。

　　北京控股半年純利跌16%，只有一億八千一百八十四萬元或每股三角九仙，主要受沙士影響，全年獲利可達四億七千四百萬元或每股七角六點二仙，上升15.6%，?狺Q一倍，建議利用壞消息入貨。

　　鷹君半年業績令人失望，估計全年獲利三億九千八百萬元或每股六角八仙，較上年度減33.3%，?狺Q二點五倍，仍然昂貴羇；旺角項目明年第一季酒店業入伙，零售及寫字樓明年年中入伙，10月開始提供收入，由於利息負擔沉重，估計係負回報；負債方面，20.8%兩年內要清還，56.8%三到五年清還，22.4%五年後清還，集團必須努力減債，呢方面中長線壓力十分大。

　　希望及過分渲染，又再蒙蔽我地對現實的分析。自由行突然被渲染成香港經濟救星，呢方面首先需要狂妄自負的群眾，佢地已厭倦銀行利率極度偏低，正在搵藉口入市炒兩手；加上傳媒用處理娛樂新聞鴾滫k薛峸e自由行，好似國內同胞人人都一千幾百萬未開頭；第三係政府極需要D好消息沖淡沙士疫情影響，結果三大因素加起來，另一次「數碼港」事件又在港上演，不過呢次名字叫「自由行」。


減息只能延長衰退期


　　由於討厭日式經濟衰退，美國2001年起便急急減息，認為日本陷入衰退理由係中央銀行減息太遲！兩年零八個月減息後，結果上周American Association of Individual Investors研究指出，睇好鴽賳磢怞71.4%，睇淡佔8.6%，此乃1987年8月以來最多人睇好黈禸銵C美國經濟係咪ゎ格蛇2001年開始減息的情況下避過日式衰退？如果係儭隉A日本中央銀行真係好蠢，原來只須在股市回落一年後立即減息，便可避過長達十三年的經濟衰退！但世事係咪咁簡單？我老曹經驗係，加息減息不能改變經濟方向，只能調節其速度。經濟盛衰循環無可避免，九十年代過度借貸，必須由清還欠款去完成調整，而非令利率向下由政府及人民進一步借貸去抵銷。美國股市熊市是否於去年10月結束，可證明聯儲局提早減息政策已令美國避過日式衰退，抑或將美國衰退期延長？

　　過去的盛衰循環由存貨上升零售商減少訂貨，製造業因訂單不足而裁員，失業率上升而引發；一旦存貨減少，零售商增加訂貨，經濟繁榮再臨，因此談市不出三年。但呢次衰退卻一如八十年代日本因資本投資太多引發惡性競爭、利潤下降、公司裁員、為削減成本引發工序外移，呢類方式衰退往往沒完沒了，通常隨之而來係泡沫爆破、資產減值引發整個金融系統信貸收縮（例如本港房地產跌價，美國股票價格大跌）。呢類經濟衰退唔易扭轉方向，因為要企業邊際利潤回升，才引發再一次資本投資期，呢方面要解決較因存貨減少而引發的衰退困難很多。人為地將利率壓低，並唔會增加資本性投資，只會進一步增加消費，消費上升令短期景氣好轉，但邊際利潤太薄、生產力過剩、錯誤的投資，最後又再引發另一衰退，結果反令熊市沒完沒了。寬鬆的信貸只會為股市製造不必要波動，卻無法製造牛市—衰退非由緊縮貨幣政策引發，而係由不負責任的貨幣政策帶來，令人擔心兩年半的減息政策未能令美國經濟逃過日式厄運，反而把剩餘資金亦用於消費，一旦美股再次改變方向，才真正令人擔心。


黃金落入ン家手中


　　過去三個月（自6月13日債券回落）金價上升三十美元，但唔似股票市場，並冇大量投機者加入。換言之，金價上升到三百八十美元並冇投機性吸納，而係落入ン家手中，最後鄐T百八十八點五美元前又回落（第二次接近此水平拋售力量應出現），抑或打破此關，創下今年新高位亦即七年新高？木宰羊。我老曹只知道1969年起至今美元購買力不斷下降，80年美國推行環球化令美元購買力下降速度減慢，金價出現熊市，但2001年起美國政府為魖踸E經濟而放寬銀根，2001年9月11日以後派八千士兵進駐阿富汗、十五萬士兵進駐伊拉克、二千五百士兵進駐科索沃……，國防開支下跌三十年後，去年起又開始上升，2002年麍國真的較71年美國強鱈均H美國真的可以負擔不斷上升的軍費咩？2001年至今利率由六厘八五厘跌至零點九六厘，咁就可以令經濟復甦咩？我老曹冇答案，唔知各位有冇？

　　華大地產（201）以二億三千萬元購入北角英皇道633號物業，佔地一萬七千一百五十方呎，計劃興建一座三星級酒店，共六百個房間，樓面二十五萬八千六百多方呎。

　　珠光發展（908）接獲通知，Longway將PIV抵押股份（佔珠光發展42.2%）出售畀Longway，但股份過戶處拒絕登記轉賬，Longway準備採取法律行動。

　　上海華博（401）把香港銅鑼灣謝斐道509號美漢大廈地庫第3、3A、33、33A、35A及35B、36、48、53、53A及69號商舖物業以四百七十萬元出售。

　　訊泰科技（8103）票面由一角改為零點二仙，二十五股合併為一股。

　　即時科研（8119）停牌，公布供股。

　　恆光實業（663）以三百萬元出售Profitown 30%股本及30%貸款畀Probest，作為抵銷恆光行欠Probest二億五千萬元中三百萬元之用；至於餘下二億四千七百萬元欠款，將豁免四千七百萬元本金及二千三百七十萬元利息，另恆光行發行新股，集資清還三千七百萬元，餘下一億六千三百萬元分期清還。Probest佔恆光行57.9%，恆光行以每股一點三仙發行二十九億多股集資三千七百七十萬元，Probest包銷其中二千一百八十萬元；明日國際（760）持有Probest 100%。

　　■連達科技（889）、中建科技（261）、中建電訊（138）、正輝中國（169）、互聯控股（273）、海爾中建（1169）、華大地產（201）、深圳控股（604）、順豪資源（253）、順豪科技（219）、Thai Asset（543）9月19日；卜蜂國際（043）、中遠太平洋（1199）、高寶綠色（274）、泰盛實業（1159）、生命科技（1180）、駿雷國際（070）、銀建國際（171）、新龍國際（529）、世貿彬記（380）、運盛中國（085）、愛達利網絡（8033）22日；數碼香港（8007）、德林國際（1126）、高力集團（1118）、輝影國際（630）、海域集團（1220）23日；陸氏實業（366）24日；永恩國際（210）25日公布業績。

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