投資者日記刀鋒舔血冇咗條脷 -- 皮蛋．黃．在家

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Date Posted: 19:57:02 10/03/03 Fri
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記刀鋒舔血冇咗條脷

10月3日，周五。今天恆生指數升62.6，收11608.72；成交一百八十六億八千一百萬元；10月期指收11647點，高水。中國聯通﹙762﹚升2.3％，見六元八角，雷曼兄弟亞洲推介，認為十二個月內可升14％，見七元四角云；思捷環球﹙330﹚跌6.8％，見二十三元五角，主席以二十三元九角四仙批5％股份畀大家玩；恆基中國﹙246﹚跌7.2％，見三元五角二點五仙，公司宣布虧損；建星環保﹙8011﹚升28％，見一元三角四仙；華翔微電﹙1195﹚升4.7％，見一元三角五仙，公司增加派息；謝瑞麟珠寶﹙417﹚升259％，見三角三仙，經三個月調查，證明主席並冇侵吞股東利益，但日後會加強內部控制。睇落大市仍有一段日子炒個別發展，真正理由係錢多冇出路，不如入市博一鋪。

　　好友又大量進佔股票市場，9月份Investors Intelligence Advisory Service Sentiment Survey顯示，好友佔56％，淡友佔19％。如果前景真係咁秀麗，點解上市公司大股東一再減持？過去一季上市公司董事拋售股份係近兩年內最多一次，亦係上市公司大量配售新股畀街外投資者的一季。股聖畢非德在巴郡哈撒韋年報早已講過，股票市場並非一個公平競爭的地方，而係大戶﹙the big boys﹚佔極大優勢的地方，閣下絕對不能透過睇報紙、睇電視或聽收音機嘅股市分析鬥贏大戶。在股市中，唯一可賺大錢方法係搵出增長行業中的增長股，同時在股價仍未大幅上升前吸納，達到此目的必須做大量工作及絕對獨立的分析。

避免沾手火紅火綠股份

　　入市第一戒條：保本為上，賺錢次之，因此避免沾手炒到火紅火綠的股份，例如97年回歸前的紅籌國企股、2000年的科網股、今天的自由行概念股。呢類股份通常熱潮一過股價便跌60％或以上。在這些股份蝕本的散戶根本上唔值得同情！今天幾多人買番以高出自己今年4月一倍市價沽出的股份？其中唔少更叫做機構投資者！

　　展望後市將挑戰去年5月17日高點12021.72，亦即去年高點，必須高出此點3％即見12382點，同時在此一水平維持五個交易天，才可結束2000年開始的一浪低於一浪走勢。如12000點恆生指數受阻，則仍未做到牛市重臨最低要求：一浪高於一浪！至於回升跌幅50％，恆生指數最高點係2000年3月28日18397點，最低係今年4月25日8430點，反彈50％要求係恆生指數必須高出13417.5，才可以話熊市可能死亡，當然仍需其他客觀因素配合才可。例如日經平均指數在96年6月見22750點，較前浪頂94年6月21573點高出5.5％，但升幅不及前跌幅50％，事後證明係走勢陷阱，96年6月起日股又再回落，並在今年4月創新低。道瓊斯工業平均指數今年9月見9686點，升幅已係前跌幅50％，但未能破前浪頂去年3月18日10673點，因此未能確認美股進入牛市。

　　在熊市中，有93%投資者都以蝕本收場，理由係佢地用傳統思考方法，例如2000年唔信科網股泡沫爆破而往往「趁低吸納」，結果愈低愈買、愈買愈低。例如2001年誤信減息可令牛市重臨，結果股市在聯儲局一再減息下回落；「九．一一慘劇」後嚇得要死而計數離場，忘記buy in panic的教訓（滿街鮮血入市時機）。⑹美國白宮及聯儲局以九牛二虎之力托起大市後，去年入市又巧遇美國大企業會計醜聞，股市再跌至10月才反彈。香港更慘，今年3月出現沙士疫情，股蟻又嚇得半死，4月紛紛計數離場，5月股市又上升！中央政府為咗挺董，傾咗成年嘅自由行立即批出，CEPA亦加快落實，港珠澳大橋上馬，香港各界紛紛上京，由中央政府要求挺董……；加上美股3月反彈，今年第三季港股升完再升。後市如何？恆生指數第一關要過嘅係12000點，第二關要過嘅係13420點，能夠過兩關再算。

　　9月份樓宇買賣合約共六千八百六十六份，數量較8月減少13.6%，較去年同期減少4.3%；買賣合約總值一百三十九億元，較8月份下跌9.4%，較去年同期下跌7.4%。睇キ今年8月份樓宇買賣特別活躍，主因係4、5、6月份購買力凝聚的結果，7月份部分購買力重返市場，8月份已到高潮，9月份略為收斂。

　　聯儲局十三次減息，把利率降至四十五年內最低（一厘）及每周為金融體系注入二百億美元，能否令美股熊市去年10月結束（道指曾一度回升跌幅50%，見過9500點）？資金成本低加上大量供應，能否對付十三億中國人生產嘅廉價產品？最後通脹力量大抑或通縮力量大？在未分勝負前，將對股市、匯市及金市波動構成十分大的波動。今時今日分析股市短期方向情況有如到賭場估大細，所謂「the risk of volatility」，股市波幅如此大，代表分析員對後市展望有分歧，同時亦代表透明度下降。呢次股市波幅擴大，另一理由係資金成本下降。

熊市二期殺完好友殺淡友

　　食有時、睡有時，孔夫子教落「不時不食」。我老曹認為，美股熊市2000年開始，熊市一期去年10月結束，進入任何事都可發生嘅熊市二期。熊市一期反而易睇，反正大市反覆向下，每一次大反彈後大市必反覆回落創新低；但熊市二期係玩波幅，通常在大多數人睇淡之時回升，直到大多數人相信牛市重臨之時又回落，上下擺動幅度之大，可以殺完好友殺淡友。今天已有報章報道，一名資深股市分析員在拋空期指中損失數千萬元而累到一間期指公司暫停交易資格！我老曹經常強調拋空乃極之專業行為，散戶及非專業人士最好唔參與買空賣空行列。刀鋒舔血的結果通常冇咗條ⅵ，空手入白刃代價係畀刀仔插死。

　　作為投資者，應滿足於每年本金增加15%的回報（積少成多），只要本金每年上升15%（睇環境而定），即每五年本利和一次，二十歲時一萬元在手計，二十五歲已係二萬、三十歲四萬、三十五歲八萬、四十歲十六萬、四十五歲三十二萬、五十歲六十四萬、五十五歲一百二十八萬、六十歲二百五十六萬、六十五歲五百一十二萬元……，七十歲擁有一千萬元。在投資市場慘敗者都係急功近利者；大富由天，小富由儉，正正當當去投資達到小富並唔難，至於希望大富便睇一命二運三風水了。我老曹亦唔知點幫你。

兩文三語教育令人洩氣

　　本港失業率8.6%所造成的壓力，今年一萬四千五百個畢業大學生，到今年9月底止只有一半大學生搵到工作，另26%計劃再深造，其餘仍在找尋合適工作。一般大學生月薪六千到八千元，與去年接近，但低薪工作（六千元或以下）所佔比重大升；略為高薪的工作（八千元以上）所佔比重大降。以會計呢一行為例，大學生平均薪金已由99年一萬二千元回落到今年九千八百元。換言之，97年7月香港主權回歸後，本港大學生薪金便不斷下降。上述並非本港特有現象，可以話全世界都係咁，不但薪金下降，同時僱主的要求上升，最大理由係唔少公司下一步拓展業務主要在內地，國內大學生所要求薪金只及本港大學生一半，而素質反較本港大學生為佳，已成為本港大學生最大競爭者！本港大學生嘅天之驕子時代不但早已結束，同時面對國內大學生以半價競爭相同職位，香港大學生更經常被社會人士批評唔係英語水平差便是普通話水平笑死人。政府推行「兩文三語」六年嘅結果，係令大學生收入水平不斷下降，都幾令人洩氣。在全球經濟一體化下，大學生風光日子不再。

　　62年緬甸係亞洲區最富有國家之一，尼溫將軍發動軍事政變結束民選政府，建立一個軍政府推行社會主義及斷絕緬甸與世界其他國家聯繫，四十年後今天緬甸經濟仍停留在62年水平；緬甸豐富的原料及農產品無法出口，令緬甸人大量失業。88年軍政府逼尼溫將軍下台，90年實行二十八年來首次選舉，人民卻選擇昂山素姬而不選軍政府，軍政府大怒而不肯交出政權。91年美國為首的國際組織宣布對緬甸禁運，昂山素姬從此被軍政府軟禁在自己家裏。92年General Than Shwe為首的軍人執政團出任領袖，96年推出新憲法，即限制與外國人結婚的緬甸人作為執政者！

經濟繁榮須有良好政制

　　97年緬甸開始打破國際制裁，加入東協成為會員，與亞洲其他國家進行貿易，並宣布97年為旅遊年，歡迎外國人到緬甸旅遊。緬甸會否一步步走上改革開放之路？睇キ較中國艱辛許多。

　　一個繁榮的經濟體系必須有良好政治架構在背後支持，兩者不可分割！換言之，我地暫時放下政治紛爭先行搞好經濟，短期有效，但長期經濟一樣受政治影響。四十年前的緬甸便是活生生嘅例子，希望香港七一大遊行後政府改變態度，做一個順應民意的政府，減少閉門造車！

　　晉利地產（220）今年1月31日資產淨值七億七千二百五十九萬九千元或每股十一元四角九仙。

　　思捷環球主席邢李火в原配售五千萬股每股二十三元九角四仙，佔股本4.2%，完成後仍佔33.84%。

　　中國銀龍（855）配售三千二百五十萬股每股三角，佔擴大股本13.23%，集資九百五十萬元作為營運資金。

　　富豪酒店（078）收回美國買家的和解款項四千八百八十萬美元（約三億八千零六十萬港元）。

　　華翔微電2002/03年度獲利七千三百三十五萬七千元，較上年度升13.3%；每股獲利一角八仙，同上年度一樣，末期息每股四仙。

　　■奮發國際（1130）10月10日、錦藝紡織（565）16日；嘉禾娛樂（1132）、上華控股（371）17日公布業績。

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