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Date Posted: 19:57:05 07/11/03 Fri
Author: Hanson
Subject: 投資者日記 - 綠化郎趁慘追擊

投資者日記
綠化郎趁慘追擊
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　　7月10日，周四。今日何日，今日乃綠化郎大吉日也。是日巴士撞欄墜崖，死傷近半百，乃香港若干年未遇之悲劇（98年城巴出事死者五人而已），遂吸引大眾之注意力及傳媒之興趣，令擒晚五萬四千二百三十幾人中區之反董集會，雖然暗湧猶在，但已冇晒「隔夜餘波」，若冇巴士失事，今日綠化郎都會幾慘情。茶客甲叫我老曹代佢轉述對綠化郎的建言，佢話佢應該趁慘追擊，一於搞大佢，政府用公帑請喃嘸佬超渡亡魂同時請陳大主教主持大彌撒為死難者祈福，又出動社會福利署做善後工作，一來可籠絡人心，二來可分散人心。我老曹唔知此計有冇效，唯錄之如上，希望綠化郎聽從甲意，也許能淡化一場政治風波亦說不定。不過，茶客乙話最多靜到十三日，事關是日又有要求政改之遊行，依家D學校放晒假，大示威隊伍可能會好壯觀也。此時茶客甲掏出一張紙仔，念出上面一首依家鈰磥漪え鬲y行的「新詩」，聽落都幾過癮，抄鄎跁際誚U位有冇興趣：「民脂民膏胡緊掏，百姓尚未溫加飽，反貪方知無官正，三個代表無幫國，夜夜笙歌娷繭菕A苦幹巧幹加裸幹，真真假假九常委，早就知道是黃局。」國內同胞關心國是，才會仿胡釘鉸、張打油絞腦汁作此冇稿費之順口溜也。



英國仍有減息空間



　　今天恆生指數跌44.10，收9983.31；成交九十二億八千一百萬元。7月期指略為高水，收9999點。激情過後一切如常，經濟未因兩次示威而改變。6月份香港空運公司（佔全港80％空運量）處理十五萬六千二百九十三噸貨存，較5月份減2.4％；上半年共處理九十一萬九千二百一十二噸貨存，較去年同期升5.3％。國際金融中心二期依家出租率70％，國金二期樓高八十八層，金管局去年購下五十萬方呎，餘下一百五十萬方呎出租，今年下半年入伙。自97年至今，本港甲級寫字樓租金共跌五分三，單係今年上半年已再跌10％，下半年國金二期入伙後，對中區甲級寫字樓租金有進一步壓力。任新郎一夜白髮（？），事關所蝕樓價唔知幾時賺得番也，呢D雖然係OPM，但佢個人好有責任心，佢經手蝕ホ二十零億，都有DD唔好意思鵅C

　　股市仍係個別發展，漢登控股（448）升12.5％，見二點七仙；利豐（494）跌3.95％，見十元九角五仙；香港網（8006）升15％，見九角二仙；中外運（598）升4.3％，見二元四角五仙。技術上睇，資金正由藍籌股流向二線股。

　　英倫銀行宣布減息四分一厘，利率降至三厘半，雖然如此，英國仍有減息空間，此乃英國物業至今未見真正回落之理由。

　　政治要浪漫與感性，投資須冷靜及理性，因此政治人物在投資方面表現往往不佳，因欠缺冷靜與理性；投資者亦無法投入政治運動中，因欠缺浪漫及感性。作為政治領袖，其中一項要素係自己少講畀別人多講，然後從聽取別人的意見中作出精明決定；作為上市公司CEO要少關心每天公司股價波動，集中為公司制訂策略如何令公司純利按年上升25％，因為企業純利最終決定股價。商而優則仕乃美國典型例子，換言之，浪漫與感性之後，政府日常工作仍須冷靜及理性的人去運作；可惜香港真正商而優的人對金錢太貪婪，不肯從政。商人治港好唔妥，因為涉及商業利益縱橫交錯，好多時都有利益衝突而做事不公平也。

　　今天重提杜氏理論50％原則，就係鉭等咫丑A反彈很少超過跌幅50％，時間愈長準確性愈高！道指2000年1月高點11722點，低點去年10月7286點，道指未重返9504點之前仍係熊市，如道指在可見將來未能高於9504點，代表未來的日子低點7286點將有一天失守。



利率偏低資金炒東炒西



　　恆生指?鄋點係2000年3月28日18397點，低點係今年4月25日8331點，50％係13364點，依家距離確認牛市尚遠。恆生指數在可見將來如未能高於13364點，便大有可能低於8331點。短期內由於係熊市二期典型上落市，上述50％原則只適用大市，不適用於個別股份，如第三季經濟並非專家估計一樣上升，後市便令人擔心。尤其係綠化郎民望創新低，我地冇一個擁有公信力麍F府協助我地從經濟深淵中爬番出來。近期股市炒上炒落，理由係存款戶不甘心將錢存放銀行收取可恥利息，大量閒錢湧入股市（生意淡薄，不離賭博）。聯邦基金利率跌至四十五年低位【圖】，資金在股市炒東炒西，雖然利率同1958年7月睇齊，但二十一世紀絕對唔係五十年代。57年3月美國失業率3.7％，一年後7.5％，主要係大企業大量裁員；58年下半年股市回落17％，但美國一般家庭很少投資股票。雖然如此，57年第四季GDP仍下滑4％，係戰後最大一次GDP下滑。58年5月聯邦基金利率跌至零點六厘，58年第二季GDP升幅達年率9％，公司重新恢復招聘人手，經濟全面復甦。換言之，57-58年式衰退係Ｖ型（來得急，走得快），59年起聯儲局又再加息，到59年利率已重返四厘，美國經濟並冇因為57年利率跌至一厘而出現通脹。

　　反觀呢次聯儲局2001年起減息至今已達十三次，美國GDP增長率會否一如58年出現Ｖ型反彈？你問我我問邊個。

　　各位千萬不要被4月25日起的熊市反彈迷惑，呢段日子股市上升理由係資金缺乏正常出路，係爸爸、媽媽資金入市，係散戶資金入市。上周睇好者佔59％，睇淡者只有16％，資金唔再用於真正投資而用於買股票，在此情況下，經濟下半年可復甦咩？

　　所有大熊市都有大反彈，呢個亦唔例外，理由係大熊市目的係令絕大多數投資者損失慘重，夏日戀情通常代價甚大。熊市二期係玩上落市及選擇性投資，通常要熟讀年報及進行公司探訪才有出色表現，我老曹都幾肯睇年報，但面對一千間上市公司，亦感到時間唔夠用；因此選股方面能否保持過去水平自己亦懷疑。其他分析員肯睇齊大部分上市公司年報已經唔錯，能多做公司專訪者更為難得，如冇上述工夫而推介股票，恐怕係隨口U當秘笈者居多，真係有精闢見解者少；此亦係熊市二期難玩另一理由。



要反右更要防左



　　鉭竣G中，我老曹同讀者一樣，摸著石頭過河，唔知道暫時躲在灌木之後的大熊何時又張牙舞爪；牠通常做法係收埋自己一段日子，當投資者興高采烈時，又突然出現嚇到各位半死！Summertime, and the living is not easy!雖然熊市2000年至今已四十二個月，唔少資金已從股市移向債券、定期存款及外幣，但最近三個月唔少資金又從債券、定期存款及外幣轉回股市，以為熊市已死。我老曹就冇咁樂觀，四十二個月並不足夠改變一代人的品性，江山易改品性難移。從1967年至97年三十年買樓投資的習慣雖然面對六年樓市熊市仍未改變，更何況股市熊市2000年才開始，投資者必須經歷過無數次起起跌跌，最後才明白熊市威力。一如49年中國實施共產主義制度，整整三十年眼見過去經濟上落後於上海的香港透過市場經濟一步步由貧民窟中站起來，到78年才如夢初醒，實施改革開放政策，過去二十五年急起直追，今天中國政府才真正擁抱市場經濟。97年7月前香港人只顧搵食，因為港英政權下，我地從來冇當家作主，反而天下太平；回歸後做起主人來，忽然之間「左」起來，忘記鄧小老黿訄V—我地要反右更要防左！極右政權一早已唔存在，極左政權只餘下古巴及北韓，都係要不得，即使中間偏左的「社會主義」如歐洲亦在改變方向，以免阻礙經濟發展。

　　當今世界市場環球化、生產全球化環境下，任何生產成本不及其他地方便宜，生產工序已迅速轉移，失業率迅速上升，繁榮立即褪色。政府在環球化壓力下，不但特區政府甚至日本政府亦變成軟弱無力，因為環球化的力量遠遠超過任何一個國家政府。今天的問題已唔係政府可以做乜（98年7月至今整整五年，特區政府對地產做ホ很多キ，效果又如何？），而係如何同國際潮流接軌。



收斂大香港心態融入大中華



　　例如中國2001年年底加入WTO，令中國GDP增長率延續，特區政府應該做的事係加快同珠江三角洲一帶接軌，收斂大香港心態，加快融入大中華，上述唔係乜キ愛國行為（一如82年《信報》叫工業界回國開廠一樣），而係實際需要，因為全世界已進入互動，再唔係誰靠誰！香港所以成為東方之珠係匯聚九龍之氣，冇ホ整個珠江三角洲之氣，呢顆東方之珠如何發熱發光？

　　經濟發展可分四個階段。一、農業社會。日出而作、日入而息，春耕、夏忙、秋收、冬藏，當年的大地主財富不外黃金萬O（以今天市價大約三千萬港元身家），可以話發達極有限，因為經濟活動十分局限於一個地區。二、工業社會。打破日夜規限可以二十四小時操作，打破季節所限可以三百六十五天操作，原料來自五湖四海，產品可暢銷世界各地，因此經濟起飛；此時期酯^國用ホ一百三十年（1800年至1930年），酮國用ホ六十年（1860年至1920年）；鄐擖誑恉s三十年（1910年至1940年）。今天大部分國家由農業經濟走向工業經濟一般都只需三十年。三、大量消費社會。來自工業社會的投資回報支持社會進入大量消費，例如1920年美國、1930年英國及1960年日本，經濟進入成熟期，每年GDP 10-20%用於再投資，經濟增長速度大於人口增長，人民生活按年改善。四、知識產權時代來臨，例如微軟發明的電腦程式十分昂貴（可能係幾百人數年成果），但將一份電腦程式變成兩份成本多少？通常只需四美元。換言之，一份電腦程式製作費可能一百萬美元，其餘電腦程式製作費只需四美元，如只賣兩份便蝕大本，如賣一千萬份利潤驚人。藥物亦一樣，由開發到製成第一粒藥可能需要幾千萬元，但第二粒藥生產成本可能只需一元……。如社會保障知識產權，很多發明都可帶來驚人利潤。美國八十年代便進入知識產權時代，至於其他國家能否順利進入第四階段經濟？木宰羊。因為只有美國擁有強大軍事力量保障本國知識產權在別國受尊重。

　　漢寶（228）以五千五百萬元出售土瓜灣一萬七千七百三十三方呎樓面，買家為漢寶集團控股股東及董事吳永波。

　　高力集團（1118）同意以九千一百六十七萬二千多元出售所佔61.11%大同集團（544），買家願意以每股五仙收購尚未持有之大同集團股份。

　　東瑞製葯（2348）7月11日上牌。

　　新世紀集團（234）宣布受沙士影響而與分租商協議終止津貼安排，令分租津貼減少八百六十萬元。

　　合和實業（054）分拆合和公路基建上市。

　　華能國電（902）上半年發電量四百一十億八千萬千瓦時，較去年同期升39.63%。

　　天德地產（266）2002/03年度獲利五千零七十九萬元，較上年度減17.3%，每股獲利一角一仙，末期息每股三仙。

　　凱聯國際酒店（105）2002/03年度獲利九千六百五十一萬一千元，較上年度減10.9%，每股獲利二角七仙，末期息每股七仙。

　　南聯地產（1036）2002/03年度獲利一億二千零八十五萬四千元，較上年度升31.76%，每股獲利四角七仙，末期息每股五仙。

　　南聯實業（098）2002/03年度獲利四千二百五十九萬一千元，較上年度升13.15%，每股獲利一角六仙，末期息每股八仙。

　　香港飲食（668）2002/03年度虧損五千八百二十二萬一千元，每股損失一角八點六仙，尾期息每股一點五仙。

　　聖安娜（192）2002/03年度獲利一千八百五十二萬九千元，較上年度減8.3%，每股獲利九點四仙，尾期息每股三點五仙。

　　永發置業（287）2002/03年度虧損一千二百五十五萬元或每股三角一仙，末期息每股七仙。

　　富士高（927）2002/03年獲利三千三百一十五萬二千元，較上年度減41.2%，每股獲利九點二仙，末期息每股四點五仙。

　　■日本信用（626）、樂聲電子（213）、通達工業（526）、啟帆（646）7月18日；錦興集團（275）、德祥企業（372）、玉皇朝飲食（970）、保華德祥（498）、招商迪辰（632）、東南國際（726）、華德豐集團（297）、匯隆控股（8021）21日；宏昌科技（061）、華基電腦科技（859）22日；永義國際（1218）、冠忠巴士（306）、東潤拓展（467）23日；宏利金融（945）、德興集團（611）24日公布業績。

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