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Date Posted: 03:57:13 07/15/03 Tue
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記 缺乏制衡成致命傷

7月13日，周日。「自由」係目的，「民主」係代價。最佳翵謍蚴Y有自由冇民主，例如1967年暴動後至1997年回歸前的香港，英國管治班子自知時日無多，把「自由」逐步交回港人；加上英國政府是民選的，雖然委派來港的總督可胡作非為，香港亦冇架構可制衡，但點解1967年後派來的港督冇一個夠膽胡作非為？事關制衡力量來自英國國會。呢段日子亦係香港經濟最美好時期（有自由但冇民主）。


擴大立會直選勢在必行


　　中英就香港前途達成協議，97年7月香港主權回歸，香港進行代議政制，八十年代區議會成立，然後部分立法局議員由直選產生……。可以話由84年開始，香港漸漸引入民主制度，至今已證明有限度民主不足以制衡特首（今天特首權力雖然已不及97年前港督），中央政府受制於一國兩制，亦無法制衡特首，唔似港督時代英國政府可隨時撤換港督。例如九十年代初的屨釩H換了彭定康，但中央政府冇權換特首，因為這違反港人治港！在此情況下，進一步擴大立法會直選議席已成為必需！各位應繼續登記做選民（如未登記），2004年用選票建立一個有代表性的立法會。選票威力較7.1及7.9遊行更強，各位可以諗一諗，如非2004年立法會議員選舉，民建聯主席曾鈺成會一再為市民被誤導的言論道歉嗎？我老曹相信Balance of Power（制衡力量），即汽車馬力愈大，剎車掣必須強而有力，才不致闖禍；巨型貨車不能配一個單車剎車掣。香港近六年問題便出自剎車掣太弱，令特首自把自為！美國通常出現民主黨總統、共和黨國會，便互相制衡；但一旦出現共和黨總統及共和黨國會（例如2000年），便反而不妙！呢次美國出兵伊拉克阿殊便是一意孤行。

　　香港經濟幾時好番？有待制衡力量達至平衡點。在那一天未出現之前，相信股巿仍然炒上落巿，炒個別發展，即好也好不了，壞也壞不了。


美元反彈捱不了三個月


　　94年1月起1美元兌8.27元人民幣，95年至2000年美元升值，中國產品競爭力已十分大，唔少亞太區國家冇能力競爭，97年7月爆發亞洲金融風暴，中國GDP一樣保持7-8％增長；2001年起美元貶值25％，人民幣及港元亦追隨同樣貶值25％，南韓及日本貨幣貶值10％，泰國及新加坡貨幣貶值5％，人民幣及港元兌印尼盾、南韓圜、日圓等亦變相貶值。香港經濟一早已變成服務型、貶值只惠及旅遊業，轉口貿易得益不大；反之，中國經濟仍依靠出口導向型，人民幣追隨美元大幅貶值，令中國產品競爭力再一次所向無敵，此乃為何近兩年來出口工業股升幅咁大鼤z由；只要人民幣保持8.27元兌1美元，亞洲四小龍（香港、南韓、台灣及新加坡）都唔係中國手腳，更加唔使提NIC（新興工業國）。除非其他國家亦紛紛將貨幣貶值，結果出現三十年代式經濟（Begger thy Neighbour！），不但是「人望高處、水向低流」，工序大量流向中國、印度、東歐及俄羅斯等低工資國家；流失更引發新一輪貶值潮—工資貶值。

　　從美匯指數睇，2001年7月開始轉弱，較大下跌在2002年到2003年上半年完成【圖】，短期美元轉強，出現上落巿，估計可維持到今年第三季季尾。新一輪美元轉弱估計在今年6月才開始，但唔?逽提早出現。換言之，6月底起的美元反彈，估計捱不了三個月（上一次美元強勢在92年開始，2001年7月結束，歷時九年）。

　　在人民幣匯價偏低下，6月份中國工業生產較一年前升16.9％，出口升32.6％，即未來工業出口股仍然睇好！香港自83年10月起實施聯匯，90年經濟進入過熱；中國經濟規模較香港大好多，94年1月實施人民幣與美元掛せ至今未見經濟過熱，所以中國就國際間對人民幣升值的要求拖得就拖，反正最後期限係2008年，來日方長。後巿展望，繼續睇好工業出口股！中國經濟迅速從沙士中復元，更多產品出口，令全世界輕工業製成品價格受壓。

　　97年7月前後投資界最大的分別在於，97年7月前投資者只問有乜洈悒鬙i炒？97年7月後投資者開始問點解該股上升及邊隻股回落？投資者明白97年7月至99年12月只要不沾手本土經濟股份，投資本土以外經濟為主股份，仍然可獲利；2000年科網股泡沫爆破，如果投資中國工業出口股、債券、高息股甚至外幣，一樣可以賺到錢！賺錢不在乎牛巿、熊巿，只在乎方向及行業。例如4月25日至6月的反彈，唔少人已賺到盤滿缽滿。近期中價股表現更為出色，在熊巿二期，選股較分析大巿方向更重要。


成功乃失敗之母

　　投資成功與否不在於你是否曾經被擊敗，因為或遲或早你一定嘗試被擊敗的滋味，而是如何在被擊敗後東山再起！成功與失敗一如母與子互相交替，人人都知失敗乃成功之母，較少人知道成功乃失敗之母。

　　真正成功者係如何在被擊敗後痛定思痛，然後東山復出，來自過去失敗的經驗，令你變成更強悍，再不容易被擊倒了。失敗的成因不外誤信謊言、宣傳、迷信，往後看而非往前望，在賺錢之時誤信自己在投資（其實在投機，因為冇做功課），蝕本之時搵人賴，例如賴政府、賴經濟、賴經紀、賴「八萬五」，而唔肯承認自己連東南西北都未搞清楚便投入大量資金（其中70％係借番薄^，一旦面對蝕本，便死雁攭鞢A此乃典型負資產階級，其實冷靜下來諗諗真正的錯失在於自己而非別人！一味自憐的人係天下可憐蟲，既改變不了世界，更加救不了自己！本欄自97年第二季講了六年「八萬五」的威力，點解仍有咁多可憐蟲？止蝕、止蝕講了十八年，點解仍有咁多投資者死抱蝕本貨不放？方向、方向亦講了千百遍，仍然咁多人不辨方向？童話故事中的吹笛人，為何別人一吹笛你便追隨他，直到河中浸死為止？二十一世紀人類在這方面似乎同中古時代冇分別。事實上，方向搞錯了，愈努力沉得愈快！

　　要成功不要失敗其實不難：

　　一、走勢分析。一如希臘神話中的Hydra（任何人見過Hydra必死無疑，除非將Hydra的頭砍下來）。投資失敗者的共通點係對走勢一知半解，例如誤信二百五十天線乃牛熊分界線。

　　二、驕傲走在失敗之前。所謂貪勝不知輸，當你樂極忘形之時，失敗已靜悄悄走進來。

　　三、做了股市英雄。股市鐵律「少數人贏多數人錢」的地方，忽然之間你說什洩悒垢u的跟你預測走，漸漸人人崇拜你，封你做英雄，你的分析已成為多數人相信，通常代表你快睇錯市。

　　四、電腦程式炒股。如可以的話，IBM唔會再賣電腦啦。

　　五、不要相信似是而非的謬論。例如「加息股市跌，減息股市升」，並未有深入了解利率與股市的關係。

　　六、以特定時間表現作為長期分析真理。例如在某一段日子，RSI表現良好，便以為超賣便買，超買便賣，唔知道超賣後可以更超賣，超買可以更超買。

　　七、股市大幅波動通常是離開訊號。

　　八、地產相較股票波幅較小，地產一旦方向改變，通常以「年」為單位，因此千萬不可被「抵買」兩字吸引而去買入下跌中的房地產。

　　九、溫度計在股市中亦常常有用。當股市熱火朝天之時，通常代表經濟病得很重才發高熱，如不及時冷卻，可以一病不起。

　　十、盲目相信科技的人。例如什洵鴔犑幭雈@界論。第一部汽車發明到全球通街係車，需時一百年，你等得到嗎？相信Y2K者，估計未來十年股價亦未能重返2000年水平。

　　到底2000年開始至今的投資專家仍有多少人賺錢？或者引述Henry Clews在1887年所寫的書《二十八年華爾街經驗》—通常投資專家未一隻腳踏入墳墓之前，未有足夠經驗分析華爾街股市！經驗富豐的專家早已擁有舒適的房屋，通常不再發表評論。只有在人人恐慌之時入市，人人樂觀之時離市，只要這樣做已令他豐衣足食而毋須評論股市。

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