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Date Posted: 04:40:35 08/01/03 Fri
Author: 曹 Sir
Subject: 投資者日記 美債泡沫爆破

7月30日，周三。今天恆生指數跌77.38，收10121.22；成交九十四億零六百萬元。7月期指結算，收10158點，略為高水；8月期指略為低水，收10015點，冇乜微言大義。電盈（008）跌2.9％，見四元二角二點五仙，主要係九倉（004）旗下固網把收費減五分一，城市電訊（1137）減幅更大；中移動（941）跌2.2％，見二十元二角；中海油（883）跌6.1％，見十三元，公司宣布未決定係咪派本年股息；地鐵（066）跌2.1％，見九元三角五仙，外傳上半年純利大幅回落；美麗寶（1179）跌6％，見一元二角六仙，部分理由係除息；神州數碼（861）跌1.2％，見二元二角二點五仙，其代理的東芝手帳電腦面對激烈競爭，須減價應付。熊市二期以個別發展為主。


房地產牛市岌岌可危


　　美國十年期債券創今年新低，見110.84（孳息四厘三五）【圖】，代表6、7月債券跌幅超過10％，理由係周一美國政府宣布第三季借入一千零四十億美元，第四季借入一千二百六十億美元，較第二季借入六百億美元大幅上升，理由係本年度財赤高達四千五百五十億美元，依家十年期債券孳息已高達四厘三二五，三十年期債券孳息更高達五厘二四六。上述情況已影響美國人消費信心（其中第四季借入一千二百六十億美元，係有史以來借錢最多一季）。雖然聯儲局可以控制短期利率，但長期利率6月份起已在回升，債券牛市80年開始（較股票牛市早兩年），係咪鄐策~6月結束（較股票牛市遲三年半）？一旦債券牛市結束，恐怕美國房地產牛市的日子亦已屈指可數！如美國樓價回落，格蛇希望以消費者支M整個美國甚至整個世界經濟的如意算盤係咪再打得響？冇低廉麊矕薛Q率支持，美國人係咪仲願意高價去買樓？九十年代十年期債券孳息平均六厘六九，未來日子十年期債券孳息會否重見呢個水平？一旦利率向上，美國樓價向下，過去六年在香港發生的事會否在美國重演。

　　九十年代日本央行被指反應太慢，形成過去十幾年經濟衰退；聯儲局2001年至今已把短期利率由六厘半降至一厘，上述減息速度是否足以阻止衰退酮國登陸？勢好壓唔住，勢淡頂唔住，貨幣政策到底能否改變經濟盛衰循環周期？又或者央行鄔O方面一D作用都冇（共產主義制度下經濟活動完全由政府控制，結果又如何？），央行只有三項工具微調經濟：一、利率。當利率降至一厘，呢方面影響力已消失。二、信貸增長。可透過買入債券增加信貸，如果人民仍不肯借錢投資生財項目，只係借錢消費及買樓，遲早出事。三、壓低匯價。呢方面必須獲其他國家同情，不然亦無法產生作用。請記住，係微調經濟，如果天要下雨，娘要改嫁，央行亦阻止不來，不然呢個世界永遠冇衰退呢回事。


格蛇三頭六臂都唔掂


　　2000年起聯儲局只須對付股市泡沫爆破；今年6月起聯儲局必須同時對付股市及債市泡沫爆破，希望聯儲局唔會同時在對付股市、債市、樓市泡沫爆破，到時格蛇三頭六臂都應付不來！銃聽哄B樓市泡沫支持下，標盟蛚爾五百指數平均?狺T十二倍，一旦債市泡沫爆破，股市又如何？一旦3月開始的美股反彈完成，美股又將如何，對恆生指數影響又係點？

　　自從哥倫布發現新大陸，西班牙人從印第安人手中奪取黃金回歐洲，突然間西班牙變成歐洲最富有國家，大量黃金由美洲運回來鑄成西班牙金幣，再向其他歐洲國家購買所需，而非發展本國經濟，結果西班牙成為歐洲最大入口國，其他國家成為生產者，將貨物賣畀西班牙賺取西班牙金幣。漸漸西班牙人發現印第安人的黃金已被佢地搶得八八九九，而新派出的探險船隊再無法發現新大陸，但西班牙人已使慣嘆慣，不事生產；當西班牙無敵艦隊阿瑪達1588年被以德魯克為首麰^國海軍擊沉後，西班牙從此失去海上稱霸力量，過去四百多年西班牙經濟搞來搞去搞唔好！哥倫布發現新大陸對西班牙而言，到底係祝福抑或係詛咒？生於憂患死於逸樂，戰後憂患令香港經濟迅速成長，但84年至97年共十三年炒樓可以發達的想法驅使人們買樓，至今樓價已回落六年，人們仍希望炒樓可以發達的日子重臨……。一代玲瓏三代癡，十三年炒樓所帶來的虛假繁榮，到底要多久才能夠抵償？


消費者信心不再


　　美國消費者信心指數7月份回落到76.6%（6月份83.5%），係3月份61.4%以來最低。有33.1%受訪者認為搵工唔容易，過去三年半美國二百萬個製造業職位消失驉A七萬億美元市值股票蒸發驉A鄑Q率一降再降下，過去年半美國人拚命借錢消費，忽然之間發現長債孳息率卻在上升……。90年美國人儲蓄率7.7%，今年只有3.5%。

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