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Date Posted: 19:29:06 08/09/03 Sat
Author: 曹 Sir
Subject: 投資者日記 勞斯詹決返立法會

8月7日，周四。今午茶座，由我老曹出面，邀約勞斯詹做主講嘉賓兼埋單人，天下便宜之事，莫此為甚矣。詹公乃證券界同政界元老，依家則屬工業界兼慈善家，佢又曾歷枉獄之災，閱歷之豐、經驗之富、人脈之廣、諗頭之多，得未曾有也。今午佢講鬫n多洁A令眾茶客茅塞頓開，待我老曹得閒慢慢為各位道來，依家先講一單杰洁A此由佢已毅然決然，下定決心，決定明年以獨立候選人身份出戰港島區，務求討回公道，重返立法會，再為市民同股民服務。眾茶客唔敢預測輸贏，但均同意茶客甲的睇法，明年選戰將會十三分熱鬧也。


國泰拓內地市場除笨有精


　　今天恆生指數跌29.49，收9958.05；成交八十七億四千七百萬元。8月期指低水，收9861點。國泰（293）升3.2％，見十一元三角，多間外資證券行推介。

　　國泰今年上半年虧損十二億四千萬元，相信已見底，呢點可由公司宣布中期息三仙證明，因為公司有信心下半年復甦，預計全年純利八億四千六百萬元或每股二角五點二仙，較去年減少80％，?狴|十三點七倍；明年獲利四十一億四千二百萬元或每股一元二角三仙，未來?狺K點九倍，應該趁壞消息入貨！展望後市，估計可見十三元水平。特區政府放寬一航線一公司政策，將引起較大競爭，但同時令國泰有機會拓展中國市場，加上兩岸之間遲早直航，國泰呢方面所失將由日後拓展中國線彌補，得失短期難計，長期必定除笨有精，因為中國內地市場相較香港、台灣線大得多。

　　太古（019）跌1.1％，見三十五元六角。太古今年上半年獲利十一億八千七百萬元，較上年同期減少56%，每股獲利七角七點五仙，中期息A股派三角二仙，B股六點四仙。 半年純利跌56％，較分析員事前估計50％略大。除了受持有國泰46％股權影響外，地產方面收益亦減少16％，租金收入只有十三億六千萬元，理由係寫字樓租金今年上半年再跌10％。

　　渣打集團（2888）跌1.8％，見九十八元。業績公布乃最佳啟示，整個亞太區經濟已重新恢復增長，只有香港例外，如再參考匯控（005）業績公布，似乎亦係北美洲、歐洲及亞太區經濟表現良好，香港係少數例外。過去香港表現及東南亞優於歐美，點解97年7月回歸後漸漸由領先者變成落後者？問題出鈱銦H答案可在綠化郎身上求得。

　　97年7月香港主權回歸後，好工似乎愈來愈難搵，唔似81年至97年本港流失的都係低工資的製造業，97年7月起香港流失麉Y中等收入的中層工作。我老曹講過鵅u三個五」，即學歷中五或以上年齡接近五十及收入約五萬元的就業者職位流失最大量，呢批人唔少係供樓一族的中堅分子，佢地職位的流失，等於每年買樓家庭減少10-20％，累積六年時間，樓市便形成如今局面。呢類工序大量流失主因係外判，唔少外判到內地，部分外判到印度，理由係同類工作鄐漲a及印度工資只及香港六分之一至十一分之一，鄔O方面香港人完全冇競爭力。例如電腦軟件程式員，印度收五千二百美元一年（四萬零五百六十港元），香港卻起碼收二萬二千元一個月（二十六萬四千元一年），問你點爭？又如銀行信貸控制員，廣州收一千二百元人民幣一個月，香港一萬二千元一個月，點爭？為鰼惆貕}支，更多中級員工的工序外判到內地及印度，本港失業率又點可以回落？呢點IQT有先見之明也。


高科技股反彈結束


　　香港收支賬一向有盈餘，2002年起首次出現赤字，接近一千億元，可見外判情況嚴重，單靠依賴開放旅遊，能否填番因外判而流失的資金？2001年至2003年上半年，港元差唔多追隨美元每年貶值10％，換言之，至今貶值已達30％，但收支方面去年起反而出現赤字，樓價也未因港元貶值而停止下跌，睇落問題唔簡單，孫公孫公，你有計乎？

　　低位買入高價賣出的日子4月25日開始，於6月18日恆指見10067點結束，取而代之係炒股唔炒市，個別行業股份有升有跌，恆生指數反而9500至10400點之間上上落落。呢個上落市係咪被印尼爆炸事件震散驉H十個牛皮九個淡，6月18日開始的牛皮市總有結束的一天，至於係咪8月份結束又係另一回事。值得注意麉Y，納指表現極差，代表高科技股反彈早已結束【圖一】。8月到10月係傳統上股市易跌的月份，今天恆指萬點再次失守，令人擔心納指上升軌失守會否擴散到道指，因為升市道指先升，跌市納指先跌。周四美國政府拍賣十年期債券反應係點，本文見報日已知道。6月18日起的拉鋸戰，8月份可否分勝負？

　　美國十年期債券孳息由6月13日四十五年低位三厘○七升至8月初四厘四八，係二十年內升得最急的一次，主要係投資者由憂慮通縮改為擔心再膨脹，令人擔心ガ係過去二十八個月銀行資金唔少已用作購買債券，2001年至2003年上半年銀行純利上升原因有二：一、存款利息下降債券孳息不變，有助息差擴大；二、利率下降令債券價格上升，產生唔少利潤。從6月13日債券價格回落呢點睇，下半年銀行來自出售債券利潤將大減。


窮兵黷武導致美債熊市


　　債券牛市1981年開始，當年結束長達四十年的熊市，三十年期債券孳息率由十五厘開始回落【圖二】，亦代表通脹率自80年漸受控制。經過二十三年牛市，三十年期債券孳息率今年6月一度見四厘八，呢段日子債券升幅達一點六倍（加上二十二年高利率收入），CPI由80年高達年率15%到近期1.5%，重返六十年代水平（指美國）。債券牛市結束的理由係美國正在重新扮演第二次世界大戰後的角色，由攻打阿富汗到攻打伊拉克，兩次戰爭美軍傷亡都很少，令美國恢復出兵別國推翻別國政府的信心，美國再次踏上韓戰越戰之路，此乃債券出現熊市之真正理由，一如上一次熊市由40年起至81年才結束。

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