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Date Posted: 23:12:03 06/20/03 Fri
Author: x
Subject: 匯海風雲 市場討論聯儲局減息幅度

近日見各財經報章及分析焦點，均是在討論下周聯儲局議息會議後的減息幅度。事實上，儘管很多市場分析都有深入的探討，但最終的答案總離不開兩個：減息四分一厘和半厘，而上周更竟然傳出減息四分三厘之說。其實對於眾多報道及市場分析，很多投資者可能已感到厭倦，但筆者今天最想討論則是第三個可能。筆者估計，很多投資者現在可能已被各媒體「洗腦」，同樣認為情況只有兩個。但不知投資者有沒有想過，若聯儲局完全出乎市場意料之外地宣布不減息，屆時市場的反應將如何。

　　若聯儲局在議息會議宣布不減息，筆者猜想理由可能如下：由於伊拉克戰爭後，經濟已開始有加快增長的[象，雖然動力仍未如理想；此外，美國經濟現在還沒有出現通縮壓力（只有通縮的風險），再加上股市、企業盈利及消費者信心已由低位回升，在相互影響下，消費者信心將進一步C升，經濟應能回復至長期增長潛力軌道之上。

　　其實，本月至今市場對美國聯儲局減息預期的變化，筆者發覺有以下的一個現象：本月初時，當時市場仍預期聯儲局減息半厘，但隨著美國方面公布了大致比市場預期為佳的經濟數據後，特別是有關五月消費物價指數為持平後，市場預期便因而調整為四分一厘。可是，當市場又開始充斥減四分一厘的預期後，日前《華盛頓郵報》又發表了一篇由John Berry 撰寫的文章，它認為聯儲局減息半厘的機會比四分一為大，又將市場預期帶回半厘之上。若這是有心人刻意營造的市場預期，當聯儲局宣布減息四分一厘或甚至不減時，美匯便有進一步彈升之勢。

　　筆者認為，最有利美匯的做法是一次過減息半厘或完全不減。因為若宣布減息四分一厘，便為市場留下了思想的空間，再炒作下次會議再減餘下的四分一厘息。近月美匯始終無法打破92至94美匯指數的波動區域，原因便是美匯有減息的疑慮。若一次過減息半厘，這便完全消除困擾美匯的不明朗因素，因為市場清楚知道美國已無減息空間，美匯的走勢便可完全跟隨美股的走勢。若完全不減息，則表示歐、美息差短期內無再拉闊的可能，對美匯有跳升作用，屆時歐羅有很大機會再出現如周四時的暴挫。


格老營造美國減息氣氛


　　現在市場炒作美國有「通縮」的危機，究竟是否真有其事，相信只有「原創人」格老心中才最清楚。筆者一直認為，格老是想牽著或引導市場（資金）走，而其背後動機可能是：要營造美國仍有減息的氣氛，使國際資金仍然不斷投入美國公債市場（各國的央行也因為近來不斷干預本國貨幣匯價，買入大量的美元，最終被迫成為買家之一），主是要防止當美國股市還未出現顯著上升趨勢（牛市重臨）前，債市便從其三年來的高點來個可觀調整，屆時資金在美股及美債無以為繼的情況下，唯有選擇全面性撤離美國市場，那洵國每天需要的十五億美元可從何處而來。格老應該早已預料得到，若這個情況不幸出現的話，對美國的經濟基礎將造成毀滅性的破壞。簡單來說，就是格老想拖延公債市場的調整至股市全面暢旺時，使資金就算最終要流出債市，也是轉至美國股市，而不是離開美國。

　　投資者要知道一個金融市場的現實，就是美國現在仍然擁有全球市值最大的紐約股市，以及流通量最大及最優質的公債（美國政府的信貸評級是無風險）市場。這個良好金融建設的目的，便是要吸引國際資金永遠「徘徊」在美國的股、債市之中，以彌補美國每況愈下的流動賬赤字。


澳央行曾入市沽售澳元


　　周四見澳洲儲備銀行發表的資料顯示，央行於5月曾入市沽售總值九億八千六百萬澳元。消息公布後，澳元隨即急速下挫達八十點子，至低見0.6647才能喘定回升，最後重返0.67以上波動。資料顯示，澳洲央行自去年4月開始，便在市場上持續拋售澳元。周四市場為何如此反應劇烈，相信這是2000年以來，單月干預所動用的最高數額（5月澳元的波動區域為0.6225至0.6625），令市場對干預威脅升溫，使投資者紛紛減持手上的頭寸所致。筆者認為，雖然干預金額仍是微不足道，只有約六億美元，但投資者應知道澳央行已用行動向市場清楚表明，不樂於見到澳元匯率過強。若澳央行利用突然減息手段，以打壓澳元匯價，澳元很大機會出現插水式下跌。

　　從日線圖可見，澳元仍然保持在今年4月7日至今的上升趨向線之上運行，但在0.67以上水平的沽售壓力強大，筆者預期，澳元應無法於0.6750至0.6800區域收市，建議投資者可以在接近0.6750便可拋售，初步獲利目標為0.66，止蝕訂於0.68以上。

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