VoyForums
[ Show ]
Support VoyForums
[ Shrink ]
VoyForums Announcement: Programming and providing support for this service has been a labor of love since 1997. We are one of the few services online who values our users' privacy, and have never sold your information. We have even fought hard to defend your privacy in legal cases; however, we've done it with almost no financial support -- paying out of pocket to continue providing the service. Due to the issues imposed on us by advertisers, we also stopped hosting most ads on the forums many years ago. We hope you appreciate our efforts.

Show your support by donating any amount. (Note: We are still technically a for-profit company, so your contribution is not tax-deductible.) PayPal Acct: Feedback:

Donate to VoyForums (PayPal):

[ Login ] [ Contact Forum Admin ] [ Main index ] [ Post a new message ] [ Search | Check update time | Archives: 1, 2, [3], 4 ]

[ Next Thread | Previous Thread | Next Message | Previous Message ]

Date Posted: 23:14:30 06/20/03 Fri
Author: x
Subject: 社評 股市如沐春風提防險象橫生

近日全球股市暖意洋洋，牛市重臨之說不脛而走。美股標準普爾五百指數自三月十一日的低位至今升逾二成半，上月美股基金淨流入金額達八十二億美元，且是一年來首次連續三個月錄得資金淨流入。港股自四月二十五日低位回升近二成，近日多家公司招股反應熱烈，超額認購以數十倍計，顯示散戶對股市的信心已逐漸恢復。歐日股市亦出現不同程度的反彈。

　　股市走在經濟周期之先，反映投資者對經濟和企業盈利前景的預期，而非眼前經濟景象。據美國銀行家協會的預測，美國經濟在今年第三季將有百分之三點五的增長，第四季估計增長百分之三點六。假設此一預測離事實不遠，美股近期走勢強勁，不能說沒有基本因素支持。

　　然而，在市場氣氛明顯改善的同時，美國股巿卻存在不少足以令大市險象橫生的暗湧。目前值得注意的現象有二—一、在愈來愈多投資者對後市轉趨樂觀之際，對行業前景掌握最透徹的企業高層卻不斷趁高沽出手上股份；二、資金雖重新湧入股票基金，但流入債券基金的資金卻不減反增，顯示資金並非由債巿轉投股巿，嚴重「失血」的資產類別，是回報似有若無、但佔美國人儲蓄比例?鄋的貨幣市場基金（money-market funds）。

　　近幾個月美股大幅上升，主因之一是市場憧憬美國經濟快將全面復甦。不過，這也許是一廂情願的想法。對行業資訊掌握最快最準的企業高層，對國經濟全面復甦之說顯然不敢苟同。聯儲局在上周公布的美國地區經濟報告（褐皮書）中指出，公司高層大都看不到美國經濟復甦的[象。近期股價升勢最悅目的科技業行政人員認為，經濟最快要到二○○四年年中才會復甦，且強調目前並無任何證據支持經濟明年將回復強勁增長。管理層把悲觀情緒付諸行動，本月沽出的股份，與過去二個月比較大幅增加，意味「行內人」視股市近幾個月的升勢為出貨的大好時機。

　　據追蹤互惠基金行情的理柏（Lipper）公布的數字，上月美股基金連續三個月錄得資金淨流入，扭轉之前多個月資金淨流出的劣勢，反映散戶信心日增＊。然而，值得注意的是，債券基金上月錄得九十四億美元的資金淨流入，金額比股票基金更可觀。美股近期急升，但債券孳息卻維持在低水平，意味資金並非由債券市場流入股市。股債之得卻是貨幣市場基金之失，上月貨幣市場基金錄得高達一百五十九億美元資金淨流出，意味投資者大量減持現金。

　　聯儲局公開巿場委員會（ＦＯＭＣ）下周將開會議息，巿場預期最多減息半厘。美國利率進一步下降，對回報本已形同雞肋的貨幣巿場基金無異百上加斤。貨幣巿場基金目前的回報率僅百分之一點三，扣除每年百分之零點六的管理費，回報率僅剩百分之零點七，難怪投資者大舉撤離，轉投風險較高的股巿和債市。

　　此事看似平平無奇，卻足以左右聯儲局對利率的取態，進而影響美國經濟和金融巿場。美國企業向來依賴短期商業票據巿場，為日常營運和再投資融資，而商業票據的主要買家正是貨幣巿場基金。對企業而言，發行短期商業票據是以低成本融資的有效途徑。貨幣巿場基金回報雖索然無味，但勝在安全穩健，投資者因而樂於通過貨幣巿場基金吸納此等短期金融工具。今天，貨幣巿場基金持有的資產總值逾一萬億美元，資金一旦大舉撤離，企業透過商業票據巿場融資的管道立即收窄，結果是融資較前困難，成本亦較高。

　　聯儲局如進一步減息，資金只會加快流出貨幣巿場基金，不僅影響企業融資，還危及互惠基金行業。可是，聯儲局若不減息或減息幅度低於巿場預期，早已把減息因素反映在價格上的股債巿場將劇烈波動。如何在二者中找到平衡，聯儲局將煞費思量?


　　＊據專門研究巿場通訊（market newsletters）的Investors Intelligence統計，美股好友對淡友比例目前處於三點六比一的水平，為一九八七年春季以來最高；八七年十月，華爾街股巿大崩潰。

[ Next Thread | Previous Thread | Next Message | Previous Message ]
[ Contact Forum Admin ]

Forum timezone: GMT-8
VF Version: 3.00b, ConfDB:
Before posting please read our privacy policy.
VoyForums(tm) is a Free Service from Voyager Info-Systems.
Copyright © 1998-2019 Voyager Info-Systems. All Rights Reserved.