香港又有世界第一 -- 皮蛋．黃．在家

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Date Posted: 02:56:56 06/07/03 Sat
Author: pw
Subject: 香港又有世界第一

6月2日，周一。香港又爭到另一個世界第一，上周的《經濟學人》列舉數
字，證明香港的通縮，今年估計達百分之二點五，為全球之冠。對唔使減薪人士如你的
公僕，此乃真正大大大大大大大喜訊！和香港相反的是非洲的津巴布韋，其通脹率百分
之三百零五！
　　醫療人員死完一個又一個，綠化郎已欲哭無淚矣。冇耐前佢响鏡頭前命令炮仗楊要
做到醫護人員零感染，如今佢念念有詞話哀痛之餘，唔知仲有乜感想；對於冇法子落實
佢嘅命令之炮仗楊，佢又唔知會唔會請佢過去省幾句？
高於250天線反彈結束
　　今天恆生指數升150.15，收9637.53；成交七十六億七千二百萬元。6月期指高水，
收9656點，咁水位已極為接近二百五十天線9646點，相信不日可破，但由於二百五十天
線仍在回落中，因此破二百五十天線後反而令人擔心。熊市二期唔少反彈以高於二百五
十天線者結束，去年5月便是例子之一。
　　德昌電機（179）周四公布業績，股價升5.4％，見九元七角；利豐（494）升3.6
％，見十元；新地（016）升2.3％，見三十九元八角；香格里拉（069）升3.7％，見四
元九角二點五仙；和黃（013）升2.1％，見四十八元四角；林麥（915）升7.1％，見二
元二角七點五仙；港交所（388）升3.4％，見十元六角五仙。令人有D擔心嘅係，指數
創新高而成交額反而係5月21日以來最低。
　　上海地產（067）停牌，上周五跌20％，見三角四點五仙；上海商貿（1104）亦
ditto，停牌前跌7％，見二角六仙。外傳中方主要調查94年至2002年在上海的物業交
易，可能涉及前上海市副市長，問題相當政治化，事關呢段日子有唔少土地轉手，手續
唔清唔楚，可能出現違規事件。雖然官方否認，但小劉已被雙規之說已傳遍整個中環。
　　歐亞農業（932）主席阿斌因涉及商業犯罪案，已定於本月10日响遼寧省瀋陽市開
庭。阿斌去年10月被扣查，11月27日被逮捕，依家已有五百多份證據，決定10日開庭，
如罪名成立，最高可判無期徒刑。歐亞仍為三角八仙，未受消息影響。阿斌從畀金大少
聘請為新義州特區行政長官到被中國當局扣押，不過短短一、二個月的事，世事真係難
料也。
大東料贖回電盈換股債
　　英國大東發行的七億美元電盈（008）可換股債券，下月到期，相信冇乜人會換
股，因為換股價三元六角（五股合一前），相等於市價十八元，依家電盈成五元一角，
估計大東以現金贖回呢批股份機會十分大。至於日後如何處理手上14％電盈股份？大東
周三公布業績或會透露端倪。
　　停牌兩年的福海（181），已與金朝陽（878）達成協議，由後者注入通訊設備換取
57％股權，但必須證監豁免全面收購，現正向證監處申請。
　　中國QDII何時落實，冇人知，但遲早落實，應該係真嘅。依家國企股最大吸引力係
同國內A股比較偏低好多，因此一旦落實，受惠者必是國企股而非細價股。QDII2001年
年初開始討論，但落實日子遙遙無期。近日本港及內陸經濟皆受沙士打擊，會否加快
QDII落實以沖喜？部分國內官員反對QDII落實，主要係擔心資金流失，截至今年3月
止，中國外匯儲備達三千一百六十億美元，自2001年起政府成功堵塞非法資金流出海
外，外匯儲備遂按年大升，因此開放合法資金流來香港應是遲早的事。一旦QDII落實，
擔心此消彼長，國內A股或會受壓回落，因此中國政府必須首先令國內A股回落至較合理
水平，才正式開放QDII。6月1日起中國政府已開放國人買金，相信QDII年底落實機會十
分大。依家國企股較A股有70％折讓，一旦落實QDII；估計折讓將收窄至40％左右。換
言之，估計年底前國內A股或會回落15％，本港國企股或會再上升15％，以拉近兩者差
距。
美元出現短暫反彈
　　周四歐洲央行開會，估計減息四分一至半厘；英倫銀行周四開會，估計亦會同時宣
布減息。如無意外，美元將出現短暫反彈。
　　2001年5月21日道指⑹11037點見頂；2002年3月19日道指⑹10635點見頂；2003年又
如何？如今⑹股市賺錢並唔容易；反之，⑹美元回落中賺錢絕對容易，例如兌歐羅去年
至今回落30%以上，唔似道指2001年5月至今上上落落幾次，但大方向仍係向下。2004年
11月美國大選，相信聯儲局將努力令經濟好番D，所以今年下半年情況可預測性甚低。
　　減息能否增加商業投資？我老曹木宰羊，不過，減息肯定增加投機活動。2001年1
月至今減息十二次，未見商業投資上升，但唔少資金流入美國住宅市場。樓價上升係咪
真正經濟繁榮？香港人九十年代已經歷過，早已心中有數矣。依家愈來愈多企業唔再靠
實質資產去賺錢，而係靠品牌、網絡及成本控制呢類較抽象—資產和手法，這些較抽象
的資產唔會因加息或減息而升值或減值，何況從來冇一間工廠會因財務負擔減少而擴建
新工廠，永遠係因為需求上升才會擴充！今時今日，一間管理良好公司對資金需求並唔
大，好好控制存貨，不讓生產力浪費，不作過量固定資產投資等。換言之，資金在一間
管理良好的公司內所佔比重日漸下降，效率所佔地位日漸上升，公司欲多賺點錢，問題
在於提升效率而非投放大量資金，因此加息減息對商業投資決定影響唔大。一間管理良
好的零售店，它的營業額係固定資產三倍（即一間投資五百萬元開的店舖，一年營業額
必須一千五百萬元或以上）！反之，一間管理不良的零售店，其存貨好難出售而積壓大
量資金，點賺錢？挑選管理良好的零售店可用上述方法，問吓自己呢間零售店營業額是
否固定資產三倍或以上？如果不足三倍，呢隻零售股非優質股。至於工廠，由於行業唔
同，要求亦唔同，一般要求營業額同固定資產比例應較零售業更高（即貨物流轉期必須
少於一百八十天）。
日本政府力守115日圓
　　日本政府5月份動用三萬九千八百億日圓（三百三十五億美元）阻止日圓上升，係
有史以來最大，甚至超過2001年9月動用三萬二千一百億日圓達24%。日本政府無意推跌
日圓，但亦不欲日圓匯率低於115日圓（去年12月日本財長認為日圓合理水平應係150日
圓）！日本政府不願見日圓高於115日圓之心盡現。
　　金價短期調整，美元短期向上，此乃技術調整，中長線而言應該將D軟貨幣轉為硬
資產，例如三百五十美元一盎斯的黃金。2000年至今，道指由11500點回落至8850點，
跌25%；金價由二百八十八美元升至三百六十美元，升25%，此乃大勢之趨。道指熊市開
始咗三年多，黃金牛市開始亦三年多，因此把軟貨幣轉為硬資產，此乃大方向；至於邊
個價位轉最好，便講技巧，各位不要將反彈當做牛市。
　　71年尼克遜將黃金兌現窗關掉，從此美元不能兌換黃金，引發七十年代黃金大牛巿
；80年雪茄伏發現馴伏黃金的方法係將利率提升到通脹率之上二厘，黃金從此受控；直
到2001年為對抗通縮，格蛇再次把利率降至接近通脹率，黃金呢頭被困二十年的猛獸又
再出籠，初期可能因被困太久仍未夠惡，因此去年至今歐羅兌美元升價38%成為主角，
但相信G8會議後歐羅被迫減息，唔排除今年下半年黃金才係主角。黃金牛巿99年年底才
開始，但唔代表金價只升不跌，例如今年3月黃金見三百八十八美元，我老曹曾建議短
期獲利回吐，⑹三百二十美元重新建立基礎，估計迄今重返三百七十美元以上又面對獲
利回吐，在三百五十美元再建基礎，主要係美元進入雙赤危機，最初資金由美元區流向
歐羅及日圓區，但到咗現水平，德國產品出口有困難，日本產品出口亦有困難，相信連
歐羅及日圓亦拒絕升值，下半年資金流向黃金似乎係唯一途徑。
　　6月1日起中國人可以買黃金，並唔代表6月2日金價即升。值得注意嘅係，過去二十
年中國GDP以年率7%上升，即二十年工夫翻兩番，初期賺到錢自然改善依食住行，未來
二十年中國經濟若再翻兩番，相信賺到錢便會用來投資住房、股票及黃金、債券等，競
爭優勢由歐洲轉到北美洲，再由北美洲轉到日本同亞洲四小龍，依家轉向中國同印度，
兩個喜歡黃金的民族過去非常貧窮仍買唔少黃金，依家有蚊年，仲唔大買特買乎？未來
係中國人的天下，亦係黃金的天下！　
保本只為錢生錢
　　一個人點解富有？唔係累積資本的結果囉。一個人點解貧窮？乃消耗資本之代價
也。廣東人常說「唔犯本」，就係咁解。家有二千，日使二錢，全無生計，用得幾年？
理由便是犯本！反之，只有一萬元本金，以10％年增長，六年後變二萬元，十二年後四
萬元，十八年後八萬元，二十四年後十六萬元，三十年後三十二萬元，三十六年後六十
四萬元，四十二年後一百零八萬元，二十歲開始到六十二歲已有一百萬元！如由十萬元
開始，六十二歲有一千萬元……餘此類推。由此可見複利嘅力量。任何時間「保本第
一」，因此要止蝕去保本，所以投資失敗者係忘記止蝕而犯了本。任何時間都不可將資
本用於消費，不然便是走向貧窮甚至牢房之路。本金唯一用途係錢生錢，我地可以將收
入用於消費但唔可以動用老本（包括資本增值），本金唯一用途係創造更多財富。太多
人誤將資本升值看為收入而犯了本，一旦養成習慣，當資本萎縮時便出問題。只有薪金
收入、股息收入、利息收入、租金收入才係收入，股價上升、樓價上升、匯率上升所賺
取利潤係資本升值，用不得。借錢亦一樣，用於生財值得鼓勵，例如投資工廠或股票，
只要處理得好並冇問題；但借錢用於消費係完全唔符投資之道；如因此碌爆卡而破產，
更唔值得同情。信貸資料庫修訂《個人信貸資料實務守則》今天生效，銀行界從此可以
參考市民信貸往績再審批，預料今年8月起市民可畀一百五十元去查公司及個人信貸資
料，相信有助防止信貸濫用，納信貸於正軌。正確理財態度係借錢只可用於生財，不可
用於消費。
　　沙士令政府一次過增加一百一十八億元開支，2002／03年度財赤佔GDP4.9％，本年
度財赤佔GDP肯定大大大大大大大超過去年度，如以外國例子看，本港已開始進入威脅
匯率穩定的水平，不過好在有任新郎在，冇有怕。今午茶座，茶客甲話任新郎97前後⑹
物業投下巨資，依家可能係負資產一族，但係又點？佢斷唔會去參加負資產者大會也。
　　到明年3月結，香港便連續三年出現巨大財赤，能否⑹2006／07年度削減七百億元
財赤（即未來三個年度每年削減赤字二百億元以上）？你話呢？近期港元回穩，其中一
個理由係美元弱勢，令過去兩年港元變相貶值30.12％，大大減少通縮壓力，但明年又
點？港元匯價免受衝擊日子已唔多！
赤松慶祝得太早
　　瘟疫的確十分可怕，不過，可怕情況本報同文包括行止兄早排已經寫清寫楚，無謂
再嚇人矣！我老曹要指出嘅係，今時今日旅遊業已佔本港GDP10％；過去兩個月零售業
減50％、酒店入住率低於20％，飲食業航空業齊齊叫苦，今天連老字號新光亦要摺埋，
你話幾傷感；假如沙士新病例持續，世衞便可能再對香港發出旅警，一如對待多倫多
也。假設旅遊業能恢復八成生意，即本港GDP已唔見咗2％；如沙士漸成風土病，香港未
來旅遊業又點睇？赤松係咪慶祝得太早？依家為止天天仍有人死於沙士。二十年前第一
宗愛滋，病毒由猴子身上傳畀人類，至今全球有二千萬人成為愛滋病帶菌者。愛滋病主
要透過性及血液接觸傳染，情況已經咁；沙士傳染途徑較愛滋廣泛，每天有四十萬人進
出香港，真係願上天保佑，才免第二次爆發。
　　陽光文化（307）出售70％陽光衛視及陽光文化網絡，代價七千四百七十萬元，所
得資金主要作為Strategic Media製作電視節目，該公司須支付電視節目費四千六百七
十萬元。Strategic Media擔保三年內陽光衛視、陽光文化網絡純利唔少於三千萬元。
上述七千萬元代價其中一千四百萬元以公司透過歐洲及美國寬頻播放若干節目共三百小
時支付，陽光衛視去年3月止虧損一千九百七十萬元，負資產五千一百九十萬元；去年4
月至9月獲利二百五十萬元，資產淨值五十萬元。陽光文化網絡截至去年3月止虧損二百
八十萬元，負資產六千五百八十萬元；去年4月至9月虧損二千六百八十萬元，資產淨值
一千九百七十萬元。依家國內有三十個有限度落地權衛星電視頻道及數以千計國內電視
頻道，集團如只靠廣告收入增長，空間有限，加入Strategic Media後將有強大電影庫
及廣告商網絡，估計可令成本下降及收入上升。上述出售淨得款二千八百萬元作為營運
資金，另有三千三百萬元作為電視節目製作費。
　　美聯物業（1200）宣布收購內地廣州中型代理集團大地，未來仍將在南中國進行類
似收購活動。
　　慶豐金集團（501）；恆鋒集團（185）、高信集團（007）停牌；南方國際
（1176）停牌。
　　和眾投資收購MRC（8070）每股三點二八仙，已獲78.93％，股權完成後將少量配
售，保持上市地位。
　　や斯科技（8057）去年獲利五十五萬一千元，減97.26％；每股獲利零點○八仙，
唔派息。
　　■冠捷科技（903）6月10日；Joyce（647）、軟迅科技（8182）12日公布業績。

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