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Date Posted: 02:58:19 06/07/03 Sat
Author: pw
Subject: 日股今年牛一

　　6月3日，周二。今天恆生指數升25.29，收9662.82；成交七十四億二千一百萬元。
6月期指微微高水，收9670點。恆指略破二百五十天線9639點，去年5月17日見12021
點，高於二百五十天線11427點5.2％，理由係太多人相信二百五十天線係牛熊分界線。
呢次再破二百五十天線，雖然仍有人重彈此調，但相信的人已大減，因此再拋離二百五
十天線5.2％機會唔大；至於拋離幾多，只有事後而非事前可知。估頂估底乃投資策略
上最愚蠢的行為，我老曹一早強調淡市莫估底、旺市莫估頂。技術上睇，大市進入尋頂
期，因成交與指數開始背馳，最大阻力係去年12月3日的10246點；如此關打破，一浪低
於一浪的走勢或會扭轉。
　　沙士事件令恆指跌到4月25日創近年新低才回升；跌得重升得高，對QDII的預期令
恆生指數6月份保持上升……。在熊市中唔少人輸錢，理由係以為有辦法打死老熊，成
日諗住點樣鉭等咫分穨Q，唔肯接受鉭等咫95.12％投資者都係輸家的事實，老實
講，曉得捉熊腳者，大部分係專家中黿M家；鉭等咫丑A只要唔輸錢便係贏家，所以熊
市格言係少做少錯，多做多錯，唔做唔錯。投資市場首重生存之道。股聖畢非德年幼時
鄑賳磥霅掘g常犯錯，從失敗中學習，只要唔犯大錯，便可生存下去，這便有機改善投
資技巧，結果成為投資專家同世界第二富，僅次於蓋茨。換言之，投資唔係一次過賺錢
多，而係點樣將損失減到最細，只要做到此點，已立於不敗之地。
警惡懲奸乃政府之責
　　受沙士衝擊，5月份本港物業成交總值只有九十四億元，較去年同期減54.32％，希
望6月份好番D。
　　上海市政府證實正在調查阿正佔大股儮A凱集團。
　　阿正點樣由水餃麵麵檔主成為「上海首富」？有人話係通過唔正常手段同上海市靜
安區部分貪官合作，以五億元人民幣拆遷安置區，收購靜安東區八塊土地（第一期），
涉及二千戶，但阿正本身並冇支付分文。結果靜安區居民上書兩位國家領導人，胡錦濤
及溫家寶下令徹查，一查之下，發現阿正不但吞併靜安區土地，同時欠中國銀行八十多
億元人民幣，佢以呢筆錢收購上海多家國有企業，包括上海華庭進出口公司、上海茶葉
進出口公司、上海機械進出口公司等，著眼點係呢D公司鄐W海的土地，貸款銀行包括
工商、農業和興業銀行，涉及款項估計逾一百億元人民幣。
　　阿正鴷遛係八十年代末期與上海市長的良好關係，近年愈做愈揚，唔記得自己係
以不正常手段獲取國家財產，背後理由估計涉及另一場官商勾結。國家如要上軌道，一
如處理沙士事件，不應隱瞞應該嚴打！全世界最發達國家都有貪污事件，並非乜狫
事，臭屎密R才係壞事，抽出來嚴打才大快民心。警惡懲奸乃任何良好政府應做的事，
只有如此才獲人民支持，得到世界其他國家人民信任。
　　依家新加坡六百方呎住宅單位售價低於四十萬坡元，九百四十方呎（實用面積）六
十五萬坡元，平均每方呎售價四百六十坡元，相信已到企穩期，如欲投資，可吸納上市
公司新加坡置地，分享新加坡地產回穩帶來的利潤。
　　正當和黃（013）為3G而大量投資之際，又或者可以話成個世界都在為迎接3G流動
電話來臨而興建網絡之時，4G已稍稍面世，並估計2005年開始普及。
3G未回本4G已出籠
　　過去歐洲為3G牌照而付出一千零四十二億歐羅，同時努力建立網絡，但Wi-Fi已經
面世，它可令電腦（或類似電腦）無線上網，依家唔少機場、咖啡店、商場、大學等已
安裝此技術，如Wi-Fi鄑韟h地點安裝，電腦便可在城市內大部分地方無線上網，其高
速傳遞數據及話音能力已達寬頻速度（即普通電話線十至二十倍），令手提電腦或掌上
電腦隨時隨地上網傳遞數據及話音，能力及速度超過3G。4G價格相等於固網寬頻，每月
收費約五十美元，它不但威脅3G，甚至有能力搶走固網寬頻生意（如可以無線上網點解
仍需要有線上網？）。3G有技術未普及便無用武之地的憂慮。科技發展速度往往超過投
資者的回本期，令人擔心3G投資未有收成，市場已經轉用4G。
　　大摩對港交所（388）今年純利估計升8%（今年平均每天成交額七十億元，較去年
六十五億元為多）；加上周公主入主後控制成本，員工人數由去年底七百九十七人，減
至今年七百三十人，即今年內裁員七十或全部人手的9%。估計港交所今年獲利六億二千
萬元或每股六角，以此計未來?十七點八倍（倫敦交易所?十七倍、澳洲交易所?十九點
八倍、新加坡?二十點四倍），現價計未來升幅有限。
反彈三星期內完成
　　恆指由4月25日低點反彈，至今已踏入第六個星期，一個反彈通常可維持六至八個
星期，即本周開始未來三個星期內大市反彈隨時完成。
　　假期後德昌電機（179）公布業績，受歐羅升值影響，估計純利升56%，見一億七千
三百萬美元或每股四點七美仙，?二十六點五倍，純利升幅不俗，但?亦唔便宜，市場反
應如何？好難估計。
　　2000年股市回落後，聯儲局同白宮千方百計阻止美國經濟進入通縮，2001年利用減
息，去年利用匯率回落，未來利用減稅，因為美國人負債沉重，如進入通縮情況，肯定
較九十年代的日本更差。減息雖然事後證明冇鬼用，但亦令美股2001年9月至去年5月
製造一個大反彈；美元匯價回落亦令去年10月至今美股出現另一大反彈。減稅法案通過
後，今年美股酮Y一水平應有另一次反彈，至於能否阻止美國經濟進入通縮，此乃後
話。
減稅有刺激作用
　　聯儲局80年起成功控制通脹方法係，實質利率鈳q脹率之上二厘！二十年後聯儲局
的責任卻變成阻止通縮酮國登陸，並透過再膨脹刺激經濟，結果經濟會點？會唔會好
似天氣（熱空氣遇上冷空氣，結果搞風搞雨）。過去三年股市波幅之大係近年罕見，列
根八十年代初期亦利用減稅刺激經濟，犧牲美元匯價；相同手段用於唔同時期，會否產
生相同效果？咁就真係要搵專家研究。三千五百億美元減稅，其中60%明年下半年才落
實，能否刺激經濟重上軌道，人人木宰羊，但起碼可減低通縮壓力，尤其係資本增值稅
及股息稅削減15%，對股市有一定作用。
　　黃金用ワ對抗通脹人人都知，黃金用ワ對付金融危機卻早被遺忘，因為美元弱之時
歐羅較強，歐羅弱之時可能係日圓較強，即係話世界上三大貨幣總有一種上升。另一問
題係，如果美國、歐洲及日本同樣面對通縮問題，同樣在增加貨幣供應的話，到時只有
黃金才係避難所，情況有如七十年代石油危機過後，各國都在加印鈔票。
日經平均指數RSI背馳
　　80年至今債券係十分安全的避難所，尤其近三年股巿回落債巿仍升，假設各國亦大
量增加貨幣，如此一來，可壓低短期利率，但因通脹憂慮長期利率如何？今天長債孳息
率三厘半至四厘，部分理由係短期利率一厘二五，甚至短期利率跌至一厘，長債孳息率
仲會跌咩？我老曹認為，債券今年已是強弩之末，到鷩穨Q回吐期。
　　值得注意ガ係，日經平均指數RSI背馳【圖】，唔?逽90年開始的日股熊巿鄐策~4
月28日的7604點結束，今年5月開始牛巿第一期。各位可透過投資日股基金，分享日股
牛巿的開始。
　　經過十三年熊市洗禮，現有日本公司生存能力都十分強，如日本政府改變貨幣政
策，唔?逽日股開始進入上升期。
　　新奧燃氣（2688）同意以一百K十六萬八千元出售京谷新興20％，京谷新興鄍郃
縣城區從事供應管道燃氣，去年獲利二百四十二萬九千元，資產淨值九百九十萬九千
元。
　　信佳國際（912）配售一千萬股，每股一元四角，佔擴大股本9.09％，集資一千七
百三十七萬元，加添生產設施。
　　合和實業（054）出售Tanjung Jati B電力項目，最後日期延長至2003年9月20日。
　　爪哇控股（251）鉯D洲附屬公司AGP計劃把三億九千七百萬澳元（二十億二千零五
十萬港元）物業賣畀機構投資者，7月1日完成交易，上述出售獲利三十萬澳元（一百五
十萬港元），佔AGP資產80％。
　　主席阿波佔23.23％的上海策略置地（164），宣布唔知股價點解會回落。
　　其士國際（025）及其士科技（508）五股合一股，6月6日生效。卓能集團（131）
一百股合併為一股，6月6日生效。
　　信用卡防盜（1051）停牌，發可換股票據。上海地產（067）停牌。
　　錦華收購湯臣（258），文件6月16日寄出。
　　彭澤倫辭任第一太平（142）主席。
　　正中藥業（327）去年6月至11月虧損一億八千六百四十二萬六千元或每股八點五八
仙，唔派息。
　　長遠電信網絡（8040）2002／03年度獲利六千零九十一萬七千元，較上年度升
21.87％，每股獲利二角零二仙，末期息每股五仙。
　　■博富臨置業（225）6月10日；明豐珠寶（860）12日；毅興科技（8047）、彩虹
國際（8079）13日；駿陸控股（8206）、訊通（8082）、亞洲綱鐵交易所（8080）16日
公布業績。

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