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Date Posted: 05:53:09 08/12/03 Tue
Author: 曹 Sir
Subject: 投資者日記 做京官指導綠化郎

8月10日，周日。 擒日行山，竟然碰到鄒文革同一位洪色企業家把臂同行，我老曹等人遠遠見之，馬上抄小道而行，即落荒而遁，以此等文革老將，階級鬥爭意識猶存，港人勿近都係避之則吉矣。見到鄒文革，眾行友無可避免講起中聯辦，行友甲曰，ァ次歡送花木蘭之花籃長龍，乃中聯辦一手統籌，可見其工作能力之強；ァD由圍內四家花店包辦，至於佢地有冇因此而賺至盤滿缽滿則冇人知也，老左所以對花木蘭另眼相看，乃知北京對伊人之工作能力十分欣賞，且已告之「你幾時返螺ㄕ玵q你做」。甲話若屆時港人一聞伊人回衙便上街，等於伊人在港冇定企，唔?逽北京會委任佢做港澳辦顧問之類之職務，其實咁做有先例可援，此乃梁大狀之出任證監顧問是也。行友乙爆內幕，話花木蘭之請辭，的而且確係鬗C一之前，伊人要在七九通過廿三條後陪女赴美，共同讀書，真正目的在修好同囡囡之倫常關係，唯此乃表面理由，真正原因係花木蘭心高氣傲，既對綠化郎之辦事能力睇唔過眼，對BT亦已冇絲毫敬意，以其只知唯唯諾諾爭功諉過爭取個人利益哉；伊人對林前D八更大大睇唔起，當年四萬越級擢升佢之時，花木蘭曾經當面質詢四萬點解要咁做，此事導致佢脫離手袋黨，以示抗議四萬偏心，如今D八升D九，且負責最最最重要之政改，唔少知佢做洃ㄟ搰O非只討老細歡心之同僚，都擔心會促成一次更大規模之街頭示威，花木蘭一方面有效力唔識指揮之綠化郎非常冇癮之感，一方面為著挽回囡囡之愛心，遂趁機求去，進修一年半載後，做京官指導綠化郎都有可能也。


格蛇玩谷爆遊戲


　　牛市泡沫爆破熊市開始，必然出現減債潮；但呢一次十分奇怪，不僅企業負債未見下降，私人負債反見上升，迄去月底私人負債（個人及法人）鰣^國相當於GDP 18.9％，鰬國及德國亦相等於GDP 14.5%。鶶q脹下，一萬元負債的購買力，在六至七年後相等於五千元；但鶶q縮壓力下，一萬元負債六至七年後相等於二萬元（因通縮令購買力上升）。香港人過去五年已吃盡通縮之苦，所以聯儲局努力阻止通縮酮國登陸；不過，6月13日起美國債券市場泡沫似乎爆破……，十年期債券孳息由三厘○七升至四厘二九，三大泡沫（股市、債市及樓市）至今三爆其二，一旦樓市泡沫爆破，通縮降臨美國，後果如何，港人最清楚。

　　對前景樂觀的人，忽視美國借貸市場已達三十二萬五千億美元；按揭借貸已達九萬億美元；7月28日止，?袡F八萬九千億美元，以年率7.3％速度增長，而MZM（不用贖回債券）過去三個月年增長率達17.8％。換言之，格蛇在玩「谷爆」遊戲，利用高速貨幣增長去對付通縮。咁做可能令美國經濟進入再膨脹期，此乃長達二十三年債券牛市結束之理由，一如2000年第一季長達十八年股市牛市結束的道理一樣。熊市一旦來臨，走避不及者都「通殺」。未來跌幅有幾大？我老曹睇到方向卻無法尋頂尋底。真正牛熊分界線乃50％原則，即反彈市要收復前跌幅50％以上，熊市才有機會結束，道指係9504點，恆生指數係13364點，雖然經過十三次減息，但股市仍未肯重返跌幅50％以上。反之，金價在2001年5月出現十周移動平均線重返四十周移動平均線之上，出現熊市可能結束訊號，但至今已兩年多，投資界硬係唔信黃金牛市重臨。

　　人好多時都視而不見、聽而不聞。今年3月金價三百八十八美元，拋離四十周移動平均線（二百天線）18％，當調整無可避免之時，卻特別多人睇好黃金；成功的分析員必須同群眾保持距離，不然自己亦成為群眾一分子，便好易出錯。1816年之前黃金等同貨幣，到ホ1816年至1914年，全世界才漸漸轉為金本位制，即由國家發行紙幣，方便交易，但人民隨時可將紙幣換回黃金。第一次世界大戰後，唔少政府冇法兌換黃金，引發紙幣大貶值，其後轉為儲備制度，即國家有儲備才可發紙幣，但人民已不能將鈔票兌回黃金，只有金融機構（例如銀行）才可以，呢段日子由1922年開始到1944年。第二次世界大戰結束後，只有美鈔及英鎊透過國與國之間關係才能兌換黃金，連金融機構亦唔得！布烈頓森林會議成立IMF同世銀，但此協議1971年結束，連國與國之間亦不能把貨幣兌為黃金，進入浮動匯率期，即貨幣只可換取別國貨幣，結果七十年代各國爭相貶值，引發惡性通脹。1980年起聯儲局利用利率高於通脹率，令通脹漸受控制。

　　中國的興起，是以價廉物美的輕工業產品爭取市場，令全世界輕工業產品由供應不足轉為供應過剩。今天中國的低工資、 低邊際利潤工業令中國成為世界工廠。為逃避同中國競爭，97年亞洲金融風暴後，一個接一個國家或地區轉向服務業，94年1月人民幣同美元掛せ後，中國外貿盈餘急速上升，貿赤漸漸又再成為話題。人民幣與美元掛せ八年，今天中國已成為美債大買家。今年5月日本同中國分別購入四千二百八十億美元及一千二百十七億美元債券，至今外國政府共持有九千三百五十億美元美債，其中大部分係亞洲區國家及地區，例如日本、中國、台灣、香港及南韓……。6月份因謠傳亞洲國家減少購入，令債市大跌。


老畢要搵定後繼人

　　投資者購買黃金的方法有：一、黃金基金；二、金礦股；三、黃金ADR（酮國交易所買賣）；四、黃金合約及期權；五、實金。各位可因應不同需要，各適其適。

　　雖然股聖畢非德可能仍係世界上第二最富有的人，不過巴郡股票市值七萬二千美元一股，同98年年底市值差唔多。老畢99年拒絕投資科網股，巴郡股價在整個熱潮中表現失色；當然，科網股泡沫爆破，亦冇損失；近年流行炒二線股，亦非佢龠搹n。今年8月30日老畢便七十三歲，投資者開始擔心佢後繼無人……。誰能在未來三十八年令股價上升四千倍？今天老畢仍持有巴郡31％股權，市值三百四十億美元，未來五年佢必須努力找尋承繼人，若搵唔到便大鑊。

　　事實上，97年起投資界已進入新時代，呢段日子增長率唔高，通脹率唔高，利率唔係穩定便是回落；貨幣方面，97年至2000年美元強勢，2001年至今美元弱勢；股市指數上上落落，令投資者有時失望甚至絕望，有時貪念又戰勝理性……。呢段日子個別股份表現取代大市趨向，每次惡性拋售都係入市時機，最大理由係存款利率冇ホ吸引力，資金不得不留在股市搵食。97年至99年呢三年以科網股為主，2000年至今又以二線股為主，但投資者又不願做功課，好多時畀基金經理甚至分析員魚肉，呢方面醜聞時有傳出，例如透過推介推高某股價後大股東便批股……。雖然唔少投資者鄔O方面付出代價，但大多數股民仍樂此不疲。


未來十年係創業高峰期

　　股市仍在玩「尋找中價股的故事」。良好管理層、行業前景秀麗、過去三年純利保持雙位數字增長的中價股，今年皆成為追捧對象。公司?狴揤L去低於恆生指數?疻雃辰版颿磳肏數牷C上述情況2000年已開始，今年變本加厲，形成尋找二線股熱。寬鬆貨幣政策及熱門股吸引力漸減，估計明年上半年銀根抽緊前，呢類尋找二線股遊戲仍持續。

　　80年中國改革開放，令香港工業開始內移，製造業人口由80年佔當年就業人口40％。跌到今天只餘下十多萬，佔今年就業人口4.4％，工業內移令香港經濟81至83年出現衰退，84至97年經濟繁榮，製造業內移只產生不足三年衰退便完成轉型。97年7月香港主權回歸後，服務業後勤基地工序內移至今六年，失業率上升仍未停止。經濟氣候改變，並非人力可阻止，企業千方百計去節省成本，乃生存之道，過去製造業工序流失但服務業迅速興起，反令香港經濟更上一層樓。97年7月後服務後勤基地工序流失又會點？便看香港未來能否出現大量高增值行業而能抵銷白領工作流失畀深圳、廣州甚至其他中國大城市的影響。呢點要睇本港能否產生或吸引大量工作崗位畀大學生而定。七十年代至八十年代，一般打工仔只有中學畢業程度；九十年代大學生大量湧現，踏入97年，中學畢業程度的工序大量外移，只有更高學歷水平的工作仍然留酯輕銦C長遠而言，這樣對香港經濟有利，但係過渡期要幾耐便木宰羊。

　　未來十年香港又再進入高創業期，大企業職位缺乏安全感，令唔少醒目及具有競爭力的年輕人產生創業的衝動，佢地唔似剛剛大學畢業者對生意一無所知，呢批人已從事較高職位十年八載，明白乜キ係生意，利用寫字樓租金成本低廉及員工易聘請的機會，創造新的企業模式，即ァD比較上強調創意及專業服務公司。調查相關背景的二百六十一位男女者，96％表示不甘於目前職位，正在等候時機建立自己的企業。估計未來十年係三十來歲年輕一代的創業高峰期，未來大量富創意的企業紛紛在港出現，今天極有可能係最黑暗時刻，但光明是否在前，又係木宰羊。


幸福並不是必然

　　點解不如意事常八九？相信係上天要我地珍惜眼前的好事物。未見過醜婦，又點會知道眼前人美麗可愛？未見過非洲人的貧窮，又點會知道做港人其實好幸運？壞事不斷出現，理由係喚醒我們幸福不是必然。一如股市若冇熊市，何來牛市的喜悅？中國GDP雖然連續二十年增長率8％，但三分二人口仍係務農為生，過著只求溫飽已足的生活，如有天災橫禍，許多時連溫飽生活亦冇著落，比起佢地，甚至香港ヴ綜援者亦有如生活鄐扆鞳A起碼港人有綜援、有公屋、有免費教育、有收費極低的醫療及大量慈善機構願意提供協助。

　　所以，港人應少抱怨多努力，未來十年相信係香港人的奮鬥年。每朵烏雲都有銀邊，希望十年後香港會更好！

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