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Date Posted: 04:28:22 08/20/03 Wed
Author: 曹 Sir
Subject: 投資者日記 抵買股愈來愈難搵

8月18日，周一。恆生指數升100.48，收10525.04；成交一百三十五億三千二百萬元。8月期指低水，收10457點。中銀香港（2388）升7.7％，見九元一角五仙，此乃去年7月上市至今最高價，雷曼兄弟公司認為香港一旦成為人民幣離岸貨幣中心，中銀香港最少佔30％業務；招商局國際（144）升9.38％，收八元七角五仙；廣東科龍電器（921）升11％，見二元二角二點五仙，理由係半年獲利增35.6％；第一太平（142）跌1.6％，見一元二角三仙。大市仍炒QDII概念，估計下半年落實。


熊二波動市可維持多年


　　香港5-7月份失業率升至歷史新高8.7％，共有三十萬九千人失業，如呢次真係經濟復甦亦係一次冇就業機會的復甦，主因係經濟轉型令中層管理人員大量失業，即使GDP恢復較高增長率，對失業人士幫助亦唔大。

　　自2000年起股市不但向下，而且上下波動得十分厲害，因此出現每年高低點，例如2001年5月高點及9月低點；去年5月高點及10月低點；今年4月出現低點後，股市便不斷反覆向上，漸漸到鷛U來愈難搵抵買股的水平。在熊市二期，股市其實可以上下波動許多年才進入熊三，例如1966年至82年，經過73-74年大跌後，75年起美股便不斷上下波動，直到80年出現另一次石油危機，美股一直回落到82年，牛市才誕生。

　　短期展望大市最大可能性仍係反覆上升，今年最大升市由4月25日8331點開始，6月18日10067點結束，升幅20.83％；6月18日起大市便一直在反覆向上，從成交額漸漸回升睇薄A資金正逐漸重返股市，上周三大市成交額一百六十多億元，創2001年4月以來新高，未來三幾星期大市仍反覆向上，並在一個十分狹窄的上升通道內活動，直到方向改變為止。值得注意麉Y，6月18日以後大量資金在恆生指數一萬點水平入市，即大量股份在恆指萬點附近易手，最後係好友抑或係淡友佔上風？呢點十分重要。

　　上周五金管局批准馬來西亞大眾銀行牌照，唔?逽大眾銀行透過日本信用保証（626）吸收大額存款，發展受限制銀行業務，下一步收購本港一間中小型銀行，便可把日本信用保証分行升格成為銀行，成為本港銀行業另一競爭者。

　　九倉（004）周二公布業績，估計半年純利達十四億零四百萬元，較上年度同期升17%，理由係去年上半年有三億六千萬元撥備；反之，租金收入估計減少11%。售樓方面，估計下半年才有撥備，物流業務升23.5%；酒店業務營業額減少35%，估計有一千三百萬元營運虧損。有線寬頻（1097）半年純利跌7%，估計全年獲利二億七千七百萬元或每股一角一點一仙，較去年減17.2%，現價?狺Q五點三倍，表現追隨大市。

　　地鐵（066）7月交通量，市區線全面改善，機場線較去年同期減16.2%，較6月回升61%；估計全年獲利三十六億七千七百萬元，減13%，每股獲利七角三仙，?狺Q三倍。令人擔心麉Y明年失去售樓利潤後，純利將跌至十三億七千二百萬元，減63%，每股獲利二角七仙。政府禁止地鐵出售上蓋業權，應賠償損失畀小股東！

　　儀征化纖（1033）上半年純利跌88%，只有六百八十萬元人民幣。至今為止，內地化纖業務仍供過於求，即使下半年沙士疫情迅速改善，亦未能扭轉供求關係。估計今年獲利二億三千四百萬元人民幣，較去年上升50%，每股獲利六仙，?狺G十二倍，吸引力一般，建議出售。

　　北京燕化（325）半年獲利一億九千二百萬元人民幣，升481%，主要係人造橡膠表現出色及財務負擔下降，估計全年獲利三億七千二百萬元，升83.3%，每股獲利一角一仙，?狺Q五點四倍，仍可睇高一線。


低息期仍有近一年


　　兗州煤業（1171）半年純利七億三千八百萬元人民幣，減6%，表現不俗；估計全年獲利十一億九千七百萬元人民幣，較去年減2.3%，每股純利四角一點六仙，?狺Q點六倍，展望明年純利進一步減少10%，建議減持。

　　明年係美國大選年，殊仔為免走上父親老殊屩繡禲A今年必竭盡所能刺激經濟，以便明年大選連任，至於能否成功又係另一回事。鉈磳J努力期間，起碼可令美股表現唔太跩，例如第二季投資者情緒已轉為樂觀，6月13日起債券回落亦未影響股市樂觀情緒，相信可維持整個第三季；至於第四季係點，又係另一回事。8月份聯儲局再次保證經濟在復甦中，聯儲局一連串刺激經濟政策，能否令2003年下半年GDP增長3%到4%？我地一於騎驢看唱本。我老曹相信，要到明年6月聯儲局才會加息，即我地仍有接近一年低息期的機會十分大。

　　基於美股偏高，亞洲區股市相對偏低，中國更加係高增長地區，GDP達8%增長率，因此仍有一段日子炒個別發展。

　　以日經平均指數為例，自從92年見底後，92年至99年共有七年上落市，假設2001年9月見底，唔?逽未來一段日子大市仍然炒上落市玩個別發展；更何況日經平均指數有可能今年4月熊市結束，令全世界投資者對亞洲區股市保持較樂觀睇法。經過十四年通縮環境，加上今年3月份起日本銀行貨幣政策改變，企業有機會將痛苦轉嫁畀僱員及消費者，而唔再獨力承擔，如能透過稅制改革（一如美國大幅減增值及股息稅），日經平均指數見底條件便更實在，而非依家咁充滿疑慮！


QDII影響力未充分發揮


　　科技方面，電子手賬正逐漸取代手提電腦；超薄電視正取代傳統電視；WiFi正在取代舊款手機。IT行業雖然冇九十年代後期咁性感，但仍實實在在地增長中。今天科技股股價再唔係基於對未來想像概念，而係實實在在反映當前價值。日本在手賬、超薄電視、WiFi生產上，仍然領先全世界，因此有條件支持今年第三季GDP增長率好一D，尤其美國下半年GDP增長率真係達3-4%的話。另一可能係明年人民幣升值，亦有助減輕日本製造業壓力，不過中國已將出口退稅由15%改為11%，減弱出口商競爭力，避免人民幣升值壓力，估計下半年通過QDII容許中國投資者投資在港掛牌的股份。今天H股平均?狺Q三倍，內地A股?狺敦疚F四十倍，QDII的影響力在香港股市仍未充分發揮。


內地金礦股上市超額認購


　　值得一提ガ係，國內第一種金礦股上市中金黃金（Zhongjin Gold）獲超額認購八百二十四倍，上市第一天由配售價四元零五分C升至八元八角三分，升值118%，集資四億零五百萬元人民幣；另一隻金礦股山東黃金8月14日完成配售，下周上牌；9月第三隻金礦股招股上市……。上述種種進一步反映中國人愛金！中央政府已宣布廣州、深圳及珠海日後可以個人名義來港，7月份起本港金舖又再人頭湧湧，假設每一位來港中國同胞買一O黃金，透過香港，有幾多黃金流入中國市場？怪唔得過去兩個半月恆豐金（870）股價上升超過一倍。世界黃金權威World Gold Council計劃酯蛓高挐憧璈鰫狺牏JGold Bullion Plc持有人等同持有黃金，黃金存酯蛓偉袌袘行不用交收，如此一來，可避免持有黃金的麻煩；上述股票下月上牌，未來十八個月計劃在東京、約翰內斯堡、多倫多、香港及新加坡掛牌，每一單位代表十分一盎斯金價，暫定二十二英鎊（三十六美元），交易費0.01%，今年3月最先鉧朮艇誘W市，至今為止吸引投資者持有十二萬三千盎斯黃金，估計未來十八個月可吸引投資者持有黃金十倍於上述數目。

　　「九．一一慘劇」向世人展示，現代建築物係如何脆弱；上周大停電亦顯示我地依家所享受的一切可以在瞬息間改觀！

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