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Date Posted: 08:27:16 09/01/03 Mon
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記 領袖股開始轉弱

8月25日，周一。今天恆生指數升3.49，收10764.22；成交一百四十七億三千五百萬元。8月期指低水，收10755點；9月期指更低，收10729點，唔通又係另一次唔怕一萬最怕萬一？

　　中國人民銀行上周末宣布9月21日起銀行存款準備金由依家6%上升到7%，98年曾為刺激借貸而將存款準備金由13%降至5%，以對抗亞洲金融風暴，呢次收縮信貸理由係最近口頭警告無效，今年7月止貨幣供應仍以年率20.8%速度上升。上述消息令中聯通（762）跌3.3%，見五元八角五仙；中石化（386）跌8.1%，見二元二角七點五仙；安徽皖通（995）跌7.7%，見二元一角；駿威（203）跌4.7%，見四元五仙；康師傅（322）跌5.8%，見一元四角七仙。由於銀行存款準備金上調1%可凍結一千五百億元人民幣，國內債券市場亦出現拋售潮，中國經濟係咪進入調整期？睇多幾天便知道。


自由行掃樓團屬煲水新聞


　　紅籌指數在回歸後的97年8月初見6466點【圖】，其後狂瀉，鐆在97年7月入貨儱R國投資者（真正目的無非想博懵搵蚊年耳）至今損失82.03%，慘過做樓蟹！2000年3月傳中國政府批准國內人民可用外幣購買國內B股，紅籌股亦因而炒起，當時紅籌指數2706點，入貨至今損失56.7%。呢次QDII加上CEPA及自由行，國企、紅籌股又炒髐j半年，中國人民銀行上周末收緊信貸，會否又製造新一批蟹民？國企、紅籌及民企股難玩的地方係港人實在唔了解國內情況，自由行被渲染成「掃樓團」—老友，若真係咁，便成非法團矣，返鄉下時可能被官府請去問話也—因此地產股無端端大升，部分升幅達100%以上。據地產代理話，所謂「掃樓團」，十之九點八係地產代理唔夠生意而編造出來的故事，同地產商冇關，呢D古仔經傳媒煲大，只可視作娛樂新聞，唔可以認真！

　　其實，6月18日至今，聯儲局再減息四分一厘，唔少銀行存戶終於忍唔住手，入市炒番兩手，令過去兩個多月唔少股份在高價易手（以指數計由10067點至今只上升7%），唔少謠言令個別股份升幅驚人，通常臨近終點必作最後衝刺，最後三個月通常係最吸引人，令人陶醉於眼前短利而忘記過去痛楚。

　　值得注意的是，領導大市上升的匯控（005）及恆生（011）這兩個交易天已轉為弱勢，到底係我老曹淡友性格又再發作，抑或恆生指數見頂先兆？事關匯控及恆生加起來已佔了恆生指數三分一以上市值，領袖股轉弱，大市又可升幾耐？短期利率接近零，長期利率五厘或以上，為銀行界製造呢一次獲利良好機會，問題只係如何好好控制呆壞賬，令今年4月恆生指數創新低的銀行股拒絕跌穿去年10月低點，成為5月份首先上升的領袖股。

　　沙士疫情亦改變了今年股市方向。過去幾年恆生指數習慣每年3月至5月見頂，每年9月至10月見底，但今年恆生指數4月見底，會否今年8月至9月任何一天見頂，事關恆指已拋離二百五十天線13.84%，日經平均指數自90年進入熊市後已拋離二百五十天線，最多一次係96年6月26日，幅度係17.34%。


反彈最高見11180點


　　換言之，今天恆生指數拋離二百五十天線已十分接近當年日經平均指數拋離二百五十天線的極限，如以日經平均指數拋離二百五十天線極限去猜測，恆指呢次反彈最高可見11180點，但仍然無法打破50%原則，意味呢次只係熊市二期其中一個反彈，絕對唔係牛市開始。本月成交額最高係8月13日一百六十一億四千萬元，如在中秋節前成交額不能超過此數，代表恆生指數由8月25日起未來三星期任何一天都可能見頂，至於邊一天邊一點，我老曹唔係先知。我老曹能夠知道翵ぇY，8月13日起港股已進入夕陽無限好時期，由今天開始未來三星期，任何一天都可能係反彈結束之期。


開放金融業全力挺港


　　股市由4月份過度恐慌進入8月份愛好冒險，又一次反映人性由一個極端走向另一極端。中國石油股同石化股公布業績理想後，估計股價進入鞏固期。香港第二季GDP受沙士疫情影響，估計下降3%（或較第一季下降21.4%），第三季進入復甦期。旅遊業因中國批准自由行刺激而出現V型反彈，可令今年香港GDP增長率見1.7%，避免連續兩季GDP出現負增長而確認本港經濟97年至今第三次進入衰退。不過，自由行能否帶領香港經濟進入另一繁榮期？全世界任何大城市單靠旅遊業帶來的，都只係低生活水平的繁榮，例如澳門、峇里島、曼谷、馬尼拉，無法維持高生活水平的繁榮，除非依賴金融業，例如紐約、倫敦及東京。香港GDP一年係一萬三千億元，相等於中國十萬億元人民幣的八分一，如只靠旅遊業，中國必須每年有一億六千萬人次來港消費才行，這是完全辦不到的事。中國政府如果真心幫香港，請向香港開放金融業，讓本港金融業先於外國大銀行一步進入內地，確立香港成為中國金融中心！


康師傅純利受制棕櫚油價上升


　　中石化上半年獲利一百零七億元人民幣或每股一角二分，上升97%，但每股獲利減2%，估計全年獲利二百零四億六千六百萬元人民幣，上升27.8%；每股獲利二角三點六仙，?狺Q一倍，不過不失；明年估計獲利一百八十億一千九百萬元人民幣，較今年減12%，每股獲利二角零點八仙，未來?狺Q二點一六倍。

　　鎮海煉油（1128）半年獲利五億二千四百萬元，估計全年可達九億六千六百萬元，升107.6%，每股獲利三角八點二仙，?狺Q一點四倍，現價亦差唔多。

　　北京大唐（991）半年獲利七億八千四百萬元人民幣，升30.4%，估計全年獲利十六億五千七百萬元人民幣，升18%，每股獲利三角，?狺Q四點三倍，到鷩穨Q回吐期。

　　慶鈴汽車（1122）半年獲利六千八百萬元，升15%，主要係原材料價上升及產品售價回落，估計全年獲利四億一千一百萬元，升183.3%，每股獲利一角七仙，?狺K點三倍；由於60%原材料來自日本，極受日圓匯價升降影響。

　　康師傅半年營業額升11%，至五億九千三百萬美元；純利下降77%至一千二百萬美元，主要係即食麵毛利由27.82%下降至21.65%，理由係棕櫚油價格上升，估計今年獲利六千三百萬美元，較去年減31.3%，每股獲利一點一美仙，?狺Q八點二倍，現價略為貴D。

　　東方航空（670）受沙士疫情影響，上半年度虧損十二億五千多萬元，估計今年虧損五億六千萬元或每股一角一點五仙，明年獲利估計三億一千三百萬元人民幣或每股六點四仙，未來?狺G十倍，欠吸引力。

　　恆發世紀（578）以五千八百零一萬二千多元出售所佔Online 18%權益，該公司去年12月資產淨值三億一千一百二十四萬元，獲利七千一百五十萬元，擁有嘉興東方在中國製造及銷售輪胎鋼心業務，集團收回資金用作買賣及分銷皮草、皮革及成衣飾物，並在中國經營一間燃煤發電機。

　　首長寶佳（103）收購Online Investment Ltd. 28.24%，完成後共佔該公司79.15%，代價係配售六千萬股新股，每股六角八仙，佔已擴大股本5.91%，集資三千九百八十萬元，另向首鋼香港認購一億二千六百九十八萬四千股，集資五千七百三十萬元，部分注入嘉興東方。

　　太元（620）十股合併為一股，8月22日股東大會通過。

　　爪哇控股（251）收購尚未擁有之AGP已發行股本49.87%，代價六億五千五百四十萬元或每股AGP股份四元三角六仙。AGP鉯D洲上巿，主要業務在澳洲進行物業投資及發展，今年6月3日出售佐治街物業後，AGP依家資產有75%係現金，其餘係在澳洲的物業。AGP截至今年6月止資產淨值十五億七千六百三十萬港元，呢次收購以低於資產淨值16.7%進行。

　　新怡環球（1094）主要股東8月22日出售四千一百二十萬股每股四角二仙至四角七仙，完成後主要股東李文化所佔比重由50.49%降至40.49%。

　　建滔化工（148）停牌。

　　■華潤勵致（1193）9月2日；e-Kong（524）、匯豐中國基金（504）、軟庫（648）3日；天安（028）4日；嘉里建設（683）8日；卓悅（653）19日公布業績。

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