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Date Posted: 00:28:48 07/19/03 Sat
Author: 曹Sir
Subject: 棄車保帥解危

7月16日，周三。今天恆生指數升71.62，收10207.17；成交一百一十億六千九百萬元。7月期指高水，收10220點，大市繼續玩個別發展。愛高（328）升12%，見二元五角五仙；中國鋁業（2600）升8%，見二元三角七點五仙；新上市卓悅（653）較招股價升14%，見一元零三仙；中國電信（728）升2.5%，見二元零五仙；江西銅業（358）升5.6%，見一元七角；品質企業（243）升12%，見一元九角三仙；ASM太平洋（522）升4.4%，見二十四元七角。



股市變成蒙地卡羅



　　由於銀行存款利率低，大量資金流入股市，股票市場今年5月起已變成蒙地卡羅（或拉斯維加斯），所謂生意淡薄不離賭博，睇落二線股仍將持續當炒。

　　中國電信正向母公司洽購六省電訊業務，估計以依家EV/EBITDA 7-27%折扣收購，可刺激股價上升2-14%。估計中電信今年獲利一百一十五億六千五百萬元或每股獲利一角五仙，?狺Q三倍；明年獲利一百二十九億一千一百萬元，每股獲利一角七仙，未來?狺Q一點六倍，應有機會刺激股價上升10%左右。

　　中石油（857）鄋o價在二十八至三十一美元一桶情況下，今年獲利五百七十二億零八百萬元或每股三角二點五仙?狺C點三倍；但鄔年油價回落壓力下，估計獲利四百四十六億一千萬元或每股二角五點四仙，較今年減少22%，未來?狺E點四倍，建議獲利回吐。

　　創維數碼（751）本月22日公布2002/03年業績，估計可達一億八千五百萬元，上升197%；每股獲利九仙，?狺E點四倍。不過，電視機邊際毛利在下降中，2003/04年度純利進入回落期，建議好消息出貨。

　　地鐵（066）受沙士影響，上半年乘客數量區內可保持，但機鐵回落，估計今年純利四十一億七千四百萬元或每股八角四仙，冇增長；去年開始政府限制地鐵站上蓋物業發展，將令明年純利下降至十三億九千五百萬元，減幅達66.7%，每股獲利二角八仙，建議下半年利用每一次上升出售，最後希望政府願意從市場收回地鐵股份，因為政府違反地鐵招股書的承諾。



赤松唔識得「止蝕」



　　收市後綠化郎宣布接受RI以私人理由辭去保安局局長職務，相信下一單政府會做的事便是律政署提出起訴財爺失職，如此一來赤松便不能再履行財爺職務，由別人暫時代替，直到日後證明清白（或失職）為止；晚上九時半赤松亦宣布辭職，只有咁樣政府才可平息市民民憤，特區政府才不致無法行使管治權。棄車保帥乃應付危機之法，「一個也不能少」只有拍戲先聽到！第廿三條經修改後，只餘下細節討論，加上RI及赤松相繼請辭，相信港人會接受。原先估計只有二十萬人上街，點解搞到五十萬人？相信同RI推銷第廿三條手法有關。RI推銷第廿三條齔w銷手法停留鬗誘Q年代，其實一早應該請辭；至於赤松買車即使係無心之失，亦違反公務員守則，如果佢今年3月請辭綠化郎接受，反令外界尊敬，搞到今時今日才請辭，就係唔識得「止蝕」！做人要知行止，因為勉強係冇幸福鵅A即使赤松有服務市民之心，但市民卻猜疑赤松用心，不如歸去。

　　唔少人搞到身敗名裂，最大原因係唔識止蝕；人人都希望「進」，其實有時做人係需要「退」。愛恩斯坦身為猶太人，如果三十年代唔離開歐洲，結局會點？1951年我老曹的母親如果唔離開上海，今天我老曹又如何？佛家思想中的「捨」，許多人以為只是施捨，其實係「捨棄」，連身體亦有一天要捨棄，仲有乜洐爣丳o？捨得捨得，沒捨怎有得？



衰退由需求下跌引發



　　債券市場相信已見頂，唔再值得持有。雖然通縮壓力至今仍大，例如電腦業一早已習慣鉆q腦售價不斷下跌中賺錢！任何電腦生產商不能在減價中改善生產力者，必須淘汰出局，上述情況已存在二十年以上，只係近年連房地產亦面對同樣情況！換言之，唔係樓價下跌引發衰退，而係需求下跌才引發衰退。點解消費者儲蓄而唔消費？理由係對經濟前景冇信心，所以儲蓄。

　　我老曹希望政府明白唔係樓價下跌令經濟出現衰退（電腦售價過去二十年不斷下跌，點解冇引發衰退），而係需求下跌才引發衰退，此乃孫九招無法阻止樓價回落之理由。一旦經濟前景明朗，今天的儲蓄便立即變成明天的投資，需求立即回升，經濟重返繁榮期。換言之，樓價回落反而有助刺激需求回升，阻止樓價回落反而令需求保持在低水平，反令經濟不景持續。

　　西方的工業革命便是令產品售價大幅回落，刺激需求大升，帶來經濟繁榮，人人生活水準提高！請綠化郎唔好再干預樓市啦，市場正為本身尋求一個價，到時可刺激需求回升，便可帶來繁榮。請記住，唔係樓價下跌帶來衰退，而係需求減少令樓價回落！一如百貨公司大減價必令需求上升，限制大減價只會令交投減少。如果電腦大減價可刺激需求，點解物業唔得？

　　格蛇估計，美國GDP今年上升2.5%到2.75%，較今年2月估計3.25%至3.5%為低，必要時更不惜進一步減息，雖然美國利率已減至四十五年內低位（1958年利率減至零點六厘後經濟出現V型反彈）。另一方面，美國政府本年度財赤估計達四千五百五十億美元，較事前估計多一千五百億美元。為鷵僚o明年11月大選，估計2003/04年度（10月1日開始）財赤更高達四千七百五十億美元。戰後財赤最差的一年係1983年，相等於當年GDP 6%；2002/03年度如財赤達四千五百五十億美元，亦只佔GDP 4.7%，唔少人估計2003/04年度財赤數字較政府估計中大。換言之，新一輪美元回落期極可能鄐策~10月開始，短期美元匯價仍可企穩。

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