投資者日記新財爺如坐針氈 -- 皮蛋．黃．在家

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Date Posted: 03:32:29 07/23/03 Wed
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記新財爺如坐針氈

7月21日，周一。今天恆生指數跌37.98，收10102.86；成交八十二億二千七百萬元。7月期指低水幾點，收10100點。德林國際（1126）升6.3％，見一元八角六仙；南方航空（1055）升1％。見二元三角七點五仙；大市仍玩個別發展。由於人民幣同美元掛丶，今年兌其他國家貨幣貶值7.3％，令日本財務相鹽川正十郎十分不滿，公開要求人民幣升值。上周格蛇亦加入要求人民幣升值，本周在大連舉行的亞歐部長會議，二十五位貿易部長開會中，歐盟亦加入要求人民幣升值，睇嚟中國政府正面對很大壓力，要改變貨幣政策！國企改革未來三年繼續推動，估計仍有三千萬員工須下崗；加上每年新增勞動人口八百萬，中國極需要偏低匯價刺激出口，創造就業機會。

錢果老深孚眾望

　　明年底紡織品出口配額取消後，估計2005年及06年美國將有六十三萬紡織業工人失業，佔整個行業60％。因此，明年美國大選年，人民幣係咪升值將成為競選總統其中一個討論項目，我老曹估計，人民幣明年升值機會極大。

　　積蘇一去，地鐵（066）群龍待首，錢果老獲政府委任非執行主席，孚眾望也，我老曹早於5月尾透露此事，錢果老資深歷厚，田二少要一掌兩鐵合併之新公司都未必咁順風順水也。講開又講，積蘇嘅新老細李察李購入一千零七十二萬四千股電盈（008），可見李察李對電盈前景充滿信心，就睇吓積蘇點樣幫電盈開創新局面。

　　美國十年期債券孳息率由三厘○七上升至四厘，加上GDP增長率只有1.5％，如買樓熱潮冷卻，美國嘅GDP增長率好易消失，此所以格蛇拚命印銀紙之底因也！

　　「再膨脹」政策似乎逐漸生效，投資者亦應該係時候將紙轉為黃金（Turn your paper into gold）！金價5月至今形成一個下降楔形【圖】，通常代表收集而非派發，金價如打破三百五十美元，便代表收集完成另一次上升本周或下周開始。美國經濟或可僥倖避過通縮，但滯脹難免，過去兩年半由聯儲局一手炮製的信貸膨脹，資金初期流向債市及樓市，去年流向歐羅及黃金，今天連歐洲及日本央行亦加入創造信貸對抗通縮，可惜冇一個央行行長有米達斯王的金手指，只能印銀紙而無法點石成金！當全世界貨幣充斥（甚至負債亦可證券化變成資金），最後結果係無論你揸乜嘢貨幣响黃金面前都會貶值。商品價格上升、輕工業產品跌價的滯脹期相信已經開始，債券面對商品價格上升而回落，股票因企業純利增長率放緩甚至負增長形成此起彼落，真正上升的可能只有黃金！

特區政府蜀中無大將

　　香港在出口增長率達10.2％嘅情況下，CPI仍跌2.6％，部分理由係沙士疫情影響，部分理由則係七點八作怪。响聯匯制度下，如香港生產成本較外地便宜，便會吸引大量資金湧入，除咗直接投資出口項目外，亦投資房地產及股票，直至香港生產成本嚴重偏高為止，此乃83年10月實施聯匯制度至97年7月的結果。97年7月後外資認為整個亞太區生產成本太貴，引發資金外流，資金不但大量減少直接投資，同時從房地產及股票市場抽走資金，引發97年8月至今回落潮。聯匯制度可以將繁榮期誇大，代價係同時令衰退期加深。94年1月人民幣同美元掛丶的作用亦一樣，低成本因素加上人民幣匯價偏低，令中國經濟保持繁榮，如不及時處理，擔心中國經濟遲早走上香港嘅泡沫之路。

　　赤松辭職，但香港面對的財政困難仍然存在：一、點樣刺激經濟；二、如何減少財赤以確保聯匯制度長存。如今特區政府民望低落，在此情況下，任何加稅及削減開支面對的反對聲音較赤松上任時更大，赤松做唔掂嘅ぞ，新財爺面對阻力更大！五十萬人上街後，財爺呢個位已變成釘椅唔易坐；加上近年商界環境轉差，自己盤生意睇少陣都唔掂，仲有邊個肯拋個身出嚟做財爺？依家特區政府正係蜀中無大將！除非天降財神收拾呢個爛攤子，不然香港財政最多維持到2007年，第三屆特首係邊個？「洪七公」是也！聯匯制度恐怕到時成為計時炸彈，四年後爆炸（唯有寄望四年內有拆彈專家及時將佢拆掉）。香港未來唔會變成日本，但擔心將變成阿根廷。戰後英國政府用咗五十二年時間將香港經濟從廢墟中重建，特區政府唔使十年時間便將之殆盡破壞，綠化郎威到盡矣！萬一香港到2007年前仍未能收支平衡，香港經濟勢必走上阿根廷之路，小心為上。

經濟環球化美國難獨善其身

　　戰後經濟由繁榮期到衰退期，通常只需兩年時間便可完成，所以有「淡市不出三年」嘅講法。衰退嘅成因係企業投資生產力太多，令產品出現供過於求，存貨上升，令純利下降（或出現虧損），因此兩年內須完成削減生產成本，不然的話便面臨倒閉，通常一輪調整後，第三年經濟又再欣欣向榮。

　　90年柏林圍牆倒下，全球經濟環球化，生產工序及服務業後勤基地向低成本國家轉移成為大趨勢，中國的崛興令90年起日本生產工序流失速度加快，日本從此抬唔起頭；東歐及蘇聯解體，成為歐洲資金新投資地，歐洲經濟九十年代只能浮浮沉沉；只有美國以知識產權經濟為主力，所受影響較小，反因廉價產品出現而壓低美國通脹率，債券市場出現大牛市。但到咗2000年，連美國都頂唔順，最近猛叫人民幣升值。

　　經濟環球化、生產工序向低成本地區外移，此乃必然。最初只有低工資的工序外移，該地區反而受惠，例如八十年代香港；漸漸連中級職位亦外移，有乜影響要睇當地經濟能否發展知識型經濟而定，例如美國九十年代仍不受影響，但最終一個國家不能單靠一、兩個行業（例如瑞士最後亦難逃衰退），擔心2000年起美國亦難獨善其身。人望高處水向低流，乃古今中外不變定律，環球化結果必令低收入地區人民收入上升、高收入地區人口受壓。

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