投資者日記大錯一次前功盡廢 -- 皮蛋．黃．在家

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Date Posted: 04:08:04 07/27/03 Sun
Author: 曹 Sir
Subject: 投資者日記大錯一次前功盡廢

7月23日，周三。今天恆生指數跌108.15，收9900.56；成交八十八億四千四百萬元。7月期指低水，收9884點。中遠太平洋（1199）跌5.5%，見七元七角五仙，市場擔心九號貨櫃碼頭啟用後產生激烈競爭；中建電訊（138）跌19%，見八角六仙；海爾中建（1169）跌16%，見二角六點五仙；華豐環保紡織（364）跌12%，見一元零八仙，公司以一元配售六千七百二十萬股；德永佳（321）跌8.2%，見六元一角五仙，公司公布純利升11.4%，與巿場估計16.2%有D距離。

　　大酒店（045）受沙士疫情影響，今年上半年獲利估計只有三千萬元，較去年同期一億二千一百萬元減75%，估計9月份才全面恢復。

　　永亨（302）利用手上現金加負債去收購浙江第一銀行而非發行新股，估計將令永亨總資產上升50%，產生一加一等於二點五效應，令永亨明年純利恢復增長16.3%，達七億七千三百萬元或每股二元六角四仙，未來?狺Q一點一倍，有投資價值。過去道亨銀行亦透過收購其他銀行而擴張（今天又被別人收購成為更大的銀行），大新金融（440）亦係透過收購別人長大，東亞銀行（023）亦如此，呢次輪到永亨透過收購浙一，恢復每股純利增長。

搞搞震乃人之天性

　　創維數碼（751）2002/03年度獲利二億一千四百萬元，升243%，展望2003/04年度純利估計回落16.7%，至一億七千四百萬元，主要係創維必須同外國高價貨電視競爭巿場，中低檔巿場佔有率已到咗難以擴張期，呢方面能否勝出？等時間話畀大家知！

　　日股92年進入熊巿二期，透過貨幣政策及政府干預，這個熊巿二期足足維持咗八年上落巿，直到2000年道指進入熊巿，日經平均指數才進入熊巿三期，相信今年4月完成；反觀美股⑹「九．一一慘劇」後才進入熊巿二期，未來真係有排搞。利率咁低，資金唔甘心留が銀行收取可恥利息，必然入巿搞搞震，結果因經濟大方向係向下，最終結果必定損手離場。過去六年幾多人因為息低而買樓（加上政府提供自置及首置貸款，連30%首期亦可以借），今天已有31.26%小業主係負資產！過去三年半因為銀行息低而去炒股票者，成功者幾稀！反之，過去六年乖乖地存定期者，起碼冇損失。不過，搞搞震乃人性，好難戒哉！

　　今時今日⑹股票巿場賺錢者必須係專家，不但對上落巿掌握得好，同時在選股方面亦係天才，記住唔好同股票談戀愛。例如今年把握機會，4月入巿，6月份起一步步減持；選股方面跟從我老曹去年10月建議集中選擇非本土經濟股而放棄本土經濟股。坦白講，我老曹亦只將投資組合中10%資金留⑹股巿，因為我老曹明白熊巿中可以唔賺錢但唔容許大錯，只要大錯一次便前功盡廢，但人誰無錯？今年宗旨係少做少錯。

　　6月份CPI回落3.1%，係去年11月以來最大跌幅，部分理由係電費退款，以及流動電話、新界的士減價、部分服務業及旅遊業減價，估計今年全年CPI仍係負增長。

樓市難再形成新泡沫

　　政府估計本港住宅市場三年內可完成消化供應量，大前提係每年吸納量二萬五千個，其次係唔計政府手上二萬二千個未出售居屋。我老曹認為樓價明年將見底，但能否谷底回升，決定因素太多，任何泡沫一旦爆破，同一行業在可見將來都唔易形成新泡沫。換言之，84年至97年本港樓價上升二十倍，在可見將來唔會再發生。買樓一如買車，只係一項享受，再非一項投資。

　　⑹熊市中，人們通常傾向減債，但呢次唔同，2001年起聯儲局減息，刺激人們反而增加負債，但咁做能否阻止衰退出現？日本嘅例子只係延長衰退期，相信美國亦唔例外。⑹過去，其他貨幣如紐元、澳元、加元、歐羅在美元弱勢下上升，但今年唔同，4月份兌美元上升者似乎只有黃金！七十年代美國聯儲局主席伯恩斯為刺激經濟從石油危機中復甦，74年把利率降至通脹率之下，75年世界經濟果然復甦，其後接手的米路士一直將利率保持在通脹率之下；75年至79年因物價上升，所製造出來的繁榮到79年已失控，美元兌黃金最初按年貶值，其後係按月貶值，到79年下半年甚至按日貶值，美元購買力面臨崩潰。79年雪茄伏臨危受命，一上台立即將利率扯高到通脹率之上二厘，80年金價才出現大幅回落；87年格蛇接手，亦一直奉行上述政策，直到「九．一一慘劇」後，由於擔心衰退，格蛇將利率急速下調，並在去年把利率降至低於CPI增長率，七十年代伯恩斯的錯誤擔心⑹格蛇身上重演。不過，今次較七十年代風險更大，因為美國收支赤字已相等於GDP 5%，一旦出現「再膨脹」政策，情況可能較七十年代更不樂觀。

中國吸金以備人民幣升值

　　南韓亦加入要求人民幣升值行列，中國人民銀行真係四面楚歌！如人民幣唔升值，中國政府將面對愈來愈不友善的貿易環境，因此人民幣重新浮動係遲早嘅事，並以按部就班升值所造成的經濟破壞最小，例如每年升值10%，到2008年任由巿場決定匯價。一旦人民幣浮動，港元聯繫匯率又如何？香港一萬九千八百多億港元存款中，有幾多係紅籌、國企股留在香港的存款？如人民幣有升值壓力，呢筆存款會否由香港回流中國賺取人民幣升值的利潤？一旦港元⑹2007年七點八脫丶，港元將不升反跌。⑹國內營商者必定借重港元清還人民幣欠債。⑹聯匯結構下，資金流入便繁榮（例如中國），資金流出便衰退，97年7月以後，資金流向係從香港流向中國，因此中國經濟繁榮，香港經濟衰退。展望2008年前資金流向，仍係由香港流向中國，資金流向一天不改變，都不宜妄想香港經濟出現另一次繁榮。任七招只帶來年半繁榮，孫九招更只有三個月繁榮，日後特區政府再出任何招式，只要資金流向不變，都係招來招往得個桔。

　　再膨脹政策已殺死債券牛市，外國希望人民幣升值抵銷美元貶值的影響，但中國政府唔會輕易讓人民幣升值！⑹人民幣升值之前，相信中國人民銀行已大購黃金！去年中國向美國出口一千二百五十億美元產品，美國向中國出口二百二十億美元，兩者相差係五比一，如人民幣唔升值，估計五年單係對中國貿易，美國赤字已達三千三百億美元一年（去年美國對全球赤字四千七百億美元）；今年上半年美國與中國貿易赤字已達一千二百億美元，估計全年二千四百億美元，上述情況唔可能長期維持，中國政府亦心卩有數，尤其美國政府面對雙赤危機，估計今年下半年中國政府將狂吸黃金以減少外貿盈餘，明年才讓人民幣升值。

　　華瀚生物（587）發行一千二百萬美元、2006年到期二厘半可換股債券，換股價一元四角八點七九仙。

　　文化傳信（343）停牌。

　　勞氏環保（309）7月25日上牌。

　　華豐環保紡織發行六千七百二十萬股新股，每股一元，佔擴大股本8.71%，蔡先生⑹配售完成後佔華豐環保紡織58.69%，所得六千五百一十五萬元用作購買生產纖維機器及設備，其次用於擴張業務。

　　兆晉國際（491）配售十二億股新股，其中九億股已完成，並改名瑞力控股，集資一千五百五十萬元，其中五百一十萬元用作清還債券，其餘用於應付債權人索償。

漢寶永久關閉三酒樓

　　漢寶（228）永久關閉三間酒樓，分別位於灣仔群策大廈、旺角荷李活商業中心商場及荃灣昌華大廈，理由係無法同業主達成減租協議。集團十八間酒樓中四間關閉，三間暫停營業（其中兩間在裝修中，一間在重新評估中）。三間永久關閉酒樓資產一千零六十萬元，遣散費四百六十萬元。灣仔群策大廈酒樓欠租一百二十二萬元，遣散費索償一百五十萬元，其他索償五十萬元；旺角荷李活商業中心商場酒樓欠租三百八十萬元，遣散費索償二百萬元，其他索償一百五十萬元；荃灣昌華大廈酒樓已支付遣散費一百一十萬元，其他索償二百萬元。

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