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Date Posted: 04:56:11 06/17/03 Tue
Author: x
Subject: 投資者日記 香港有個破壞王

6月15日，周日。唔講你地也許唔知，原來唔計日本，以市值計，亞洲最大股市係台北，第二才是我地香港，第三係南韓，中國排第十，跟住係新加坡……。香港官員成日話自己係乜中心物中心，但今早行友甲—天氣太劣冇得行改去飲大排檔奶茶吹水—話咁多年來香港連一個似樣D鴾g產分析員從未出過，在國際間叫得出名字鴽賳篕行家亦未曾有，依家對香港市場有影響力者，通通都係紅鬚綠眼之輩，香港政府成日話香港係乜乜中心，自我過癮而已！乙插咀話，佢有個表親鷊s界某大學任高職—唔使教書齛堙X最近成日話香港大專院校將出現人才流失潮，事關政府患ホ不治之症百日咳，成日話要咳經費，但依家教授人工已冇外國政府大學咁高，同D著名私校更加冇得揮；佢話香港依家吸引人之處乃係唔使唱Publish or Perish呢支歌，鉞f邦大學，年中冇一篇半篇論文在行家認可之學報發表或在校內校外之研討會宣讀，便分分鐘要執包袱，但香港唔興呢套洁AD成日出外搞人際關係嚝ヰ戔等芛N做顧問賺外快者頗有其人（要同學校分賬），埋首圖書館寫合格論文者則少之又少！乙喟然長歎曰，不出十二年—唔記得問佢點解十二年—有才能有學術地位者將通通走晒，回流者大都係在外國撈唔掂、外文識睇唔多識講之輩，而剩落之舊人可能大部分係「投入少產出冇」之懶學人。冇諗到香港會多方面沒落，諗落都幾悲也。綠化郎治港六年便搞成咁，都算係破壞王矣。


搞旺本地經濟得個講字


　　一個長期熊市內至少有四至五個反彈，此所謂小陽春是也。恆生指數4月25日起的反彈便是小陽春。通常大市跌了一段日子進入短期超賣便會咁，值得注意是短期超賣不代表熊市見底，因為熊市底部通常?狶C於十倍才出現。這類反彈來得急走得快，不易捉摸，各位若非超級高手或用OPM者，最好袖手旁觀！

　　周二公布失業率，估計3、4、5月份失業率升到8.312％，唯公布整頭數機會甚大。雖然政府鼓勵消費，但D你的公僕同部長尤其係佢地鴾狺H，好少酯輕銈禷O，搞旺本地經濟，得個講字而已。至於勞苦大眾，面對減薪及失業威脅，真係有錢買個菠蘿包填飽肚，於願已足。

　　97年7月前，我老曹話過香港地通街都係百萬富翁，但到ホ今年3月，唔計自住物業，手上有八百萬港元以上者，香港只剩下二萬三千四百五十七個，只佔全港家庭1.03％！在綠化郎的領導下，六年工夫，特區政府最成功政策便是消滅百萬富翁，製造負資產階級。從前唔少專業人士自己住一間、有一間收緊租、再買一個樓花供供鵅F今時今日，自住單位市值由六、七百萬元跌落二、三百萬元，收租單位由二、三百萬元跌至一、二百萬元，供緊樓花一早已放棄，好彩者仍未算係負資產，身家只餘下自住單位（因收租單位早已資不抵債矣）。畀綠化郎玩ホ六年，香港地由百萬美元富翁隨街走變成稀有品種，媲美49年中國共產黨！如果買個菠蘿包便可振興經濟，唔少人已咁做矣（捱到食飯盒時間都冇，食菠蘿包頂肚）。


交通系統早已供過於求


　　市區的士早已流行「天光更」，即一萬元一個月車租全包宴（包保險及包冇穿冇爛），費事架車泊停車場要停車費；至於一個月內你將架車點舞，係閣下之事。唔少司機有客之時便ン車，少客之時（例如下午三點到四點）返屋企沖涼入廁所，晚上十二時少客將架車ン去機場，在車廂內Ю三幾小時，到有客又ン轉車出返市區！一日廿四小時，差不多都在車內度過，社會學家稱之為香港特產「車廂族」。咁辛苦才博到月入萬餘元；依家烏冬希望市區的士減價，請問減價後又會多幾多客？隨著西鐵通車，香港交通系統早已供過於求，減價又點能解決問題？

　　在一片反對聲中，特區政府將於7月9日強行通過第二十三條，如果情況真係咁，可以說十分無奈。當言論自由受扼殺，其他方面自由亦將一步步被收緊！試想想呢次沙士事件中香港傳媒與內地傳媒的分別，便可知道言論自由之可貴；又如最近中銀香港阿金事件，如非香港傳媒窮追猛打，官方又點會透露咁多資料？二十三條通過後，官方必找一兩個「聲大大」者少懲大戒，香港傳媒聲音便會慢慢靜下來。匈牙利詩人裴多菲曰，生命誠可靠，愛情價更高，若為自由計，兩者皆可拋，香港人冇咁浪漫也。事實上，97年7月回歸後，擦鞋之聲愈來愈響，夠膽講真心話者愈來愈少（講真話代價是被人抽廣告）。日後只有勇士、烈士才有膽講真心話。二十三條通過後，香港將一步步進入假、大、空的世界，冇民主制度保障的自由十分脆弱，二十三條通過後，受害並非傳媒，而是整個社會。不過天要下雨，娘要嫁人，唔想咁又可以點？

　　全國最大民營建築公司浙江實業本周將來港招股，集資二億八千萬元。

　　上海將展開全面土地市場整頓，要在今年8月前完成2001年5月1日以來經營土地及出讓土地整頓，冇按政策實行公開招標的土地，應按公開招標形式重新出讓或補交轉讓資金，今後上海舊區改造項目亦納入公開招標範圍，聽講已列入逾二十各地地產商為重點調查對象。香港物業發展商過慣ICAC下的生涯，等於訓練有素，應該冇事N！


恆指萬點前受阻機會大


　　恆生指?鄋點為2000年3月28日的18397點，低點是今年4月25日的8331點，50％反彈是13364點，即是說，恆生指數要高於13400點才確認牛市重臨。換言之，4月25日起是牛市開始的機會極低，應該只是另一次熊市反彈。我老曹相信，恆指將受阻於前高點即去年12月3日的10246點。去年5月17日恆指見12021點之時，曾拋離二百五十天移動平均數5.2％；上周五恆生指數最高見9867點，拋離二百五十天線9594點2.84％，假設在可見將來拋離二百五十天線約5.2％的話，在10000點之前受阻機會極大！

　　每一次反彈必是大價股先行。例如恆生指數香港大價股指數由去年10月10日的1133點，上升到12月3日的1324點，升幅16.8％，其後在今年4月25日跌至1106點新低，至今反彈未重返去年12月3日的高點【圖一】；反之，恆生細價股指數去年10月開始的反彈，不但冇在今年4月創新低，反而在今年6月創新高【圖二】。一個反彈通常由二個浪組成，A浪因信心不足，投資者買賣集中在大價股，例如去年10月10日至12日3月；B浪股民信心大增，買賣集中在細價股，例如今年4月25日至今二線股炒得十分熱鬧，尤其是國企、紅籌股。國企指數今年已上升35.04％，理由係估計中央政府很快通過QDII，由於升幅太大，短期面對調整。冇人事先知道反彈市幾時結束，但從恆生細價股指數表現睇，去年10月10日開始的反彈市已近尾聲。高興的日子特別短暫，假設6月24日美國聯儲局宣布減息，更應小心好消息出貨。

　　美國經濟增長可否持續，會否一如美國財長斯諾上周估計，今年年底GDP增長率達4％，較目前上升一倍？我老曹冇乜信心。過去三年半時間，太多「三更雞」發出虛假訊號，呢次道指由3月12日的7416點升至6月12日的9236點，升幅24.54％；標普指數由3月12日的788.9，升至6月6日的1007.6，升幅27.7％；納指更由3月12日的1253點，升至6月6日的1684點，升幅達34.4％。寬鬆的貨幣政策，令利率跌至戰後低位，月底的議息會議，格蛇為對抗通縮極有可能再減息。

　　5月份美國生產物價指數跌0.3％，今年內美元匯價已回落6％！5月28日阿殊已簽減稅法案，未來十年減稅三千五百億美元，大摩估計未來四季美國GDP可因此上升多1.5％或增加一千六百億美元；國會估計，2003年度財政（9月結）將出現四千億美元財赤，相等於GDP 4％，如果仍無法令經濟今年下半年復甦，情況真係令人擔心。因為美國經濟已三管齊下—一、2001年起減息；二、2002年起美元匯價回落；三、2003年起大幅減稅。若然無效，神仙難救。

　　2000年起美股進入綿綿不斷的熊市（secular bear market），期間又夾雜唔少周期性小牛市（cyclical bull market），情況有如1966年至1982年的大熊市，十六年時間內，有些日子表現有如牛市。2001年9月至2002年4月，便是市內綿綿不斷熊周期堛漱p牛市，去年10月至今看來又是另一個周期性小牛市。去年10月至今債券價格升多跌少，加上今年5月減稅包括股息稅及資本升值，最高收入人士稅率由38.6％降至35％，而且美元貶值兩年有多，都可令去年10月開始的周期性小牛市生命延長。另一方面，過去三年多一百八十萬人冇ホ份工，即2000年起美國人貧者愈貧，減稅又導致富者愈富。


呢一潮升幅集中二線股

　　通常一個綿綿不斷的熊市為期十六年至二十年，其中有三到四個周期性小牛市出現，周期性小牛市平均升幅50.6％，平均壽命三百七十一天；不過在1966年至1982年綿綿不斷熊市中亦有過一次周期性小牛市長達兩年。

　　日本綿綿不斷熊市自1990年開始，已經有四個周期性小牛市，升幅分別是48％、34％、56％及62％。道指2001年9月21日是8002點，至2002年3月19日的10673點，升幅32.4％；標普由2002年10月10日的7197點，至今已升28％，納斯特一百指數更升53％，最後升幅多少？很快知道。呢一潮升幅集中在二線股。

　　2000年及2001年逃避熊市的最佳地方是債券市場，2002年至今逃避熊市的最佳地方是外匯市場，債券已太貴，吸引力有限，外匯或者仍有10％升幅。未來哪堿O逃避熊市的最佳地方？目前仍木宰羊，事關唔知舊年10月開始的周期性小牛市幾時結束。

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