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Date Posted: 16:56:56 06/11/03 Wed
Author: pw
Subject: 投 資 學 堂 ： 散 戶 出 擊 見 頂 先 兆 ? 日期 : 2003年06月12日

數 周 前 ， 當 股 市 急 升 時 ， 筆 者 曾 與 一 些 在 證 券 行 工 作 的 朋 友 午 膳 ， 閒 談 間 ， 他 們 不 約 而 同 地 表 示 ： 「 小 投 資 者 大 多 趁 近 期 股 市 飆 升 ， 在 高 位 沽 貨 ， 真 正 入 市 買 貨 的 人 為 數 不 多 。 」
經 紀 朋 友 們 此 句 話 ， 筆 者 已 經 聽 他 們 講 了 很 多 遍 。 在 過 去 數 年 ， 每 當 股 市 開 始 出 現 較 大 反 彈 時 ， 他 們 也 是 此 句 ： 「 散 戶 大 多 趁 近 期 股 市 飆 升 ， 在 高 位 沽 貨 。 」 筆 者 聽 他 們 講 這 句 話 已 多 年 ， 開 始 感 到 奇 怪 ， 為 何 散 戶 有 這 麼 多 貨 ， 減 持 了 這 麼 久 仍 有 貨 ？ 講 得 俗 一 點 ： 「 點 解 散 戶 沽 極 都 有 ？ 沽 咁 耐 ， 仍 有 貨 ？ 」
細 心 一 想 ， 內 原 因 可 能 是 過 往 多 年 ， 每 當 港 股 出 現 熊 市 反 彈 時 ， 小 投 資 者 們 只 沽 出 一 部 份 的 股 份 ， 預 留 一 些 稍 後 才 沽 出 。 但 無 理 由 他 們 年 年 仍 有 餘 貨 尚 未 沽 出 ， 在 過 程 中 ， 他 們 必 定 有 重 新 吸 納 ， 故 此 真 正 原 因 可 能 是 ， 在 股 市 反 彈 的 初 期 ， 大 部 份 小 投 資 者 皆 不 相 信 是 升 浪 來 臨 ， 於 是 便 趁 機 沽 貨 ， 把 早 前 的 蟹 貨 沽 出 。 可 是 當 股 市 反 彈 了 一 段 時 間 後 ， 小 投 資 者 們 抵 受 不 住 引 誘 再 度 入 市 ， 於 是 便 又 再 被 縛 了 。 小 投 資 者 這 樣 先 沽 後 買 模 式 ， 令 他 們 在 過 往 多 年 的 反 彈 時 ， 皆 有 貨 可 沽 。
在 那 次 經 紀 朋 友 的 飯 局 中 ， 某 位 朋 友 更 指 出 ， 據 其 觀 察 （ 數 周 前 ） ， 指 期 貨 中 ， 不 少 散 戶 仍 以 沽 空 期 指 為 主 ， 因 此 他 頗 權 威 地 認 為 ， 股 市 的 升 浪 仍 未 完 結 ！ 主 要 原 因 是 ， 據 他 過 往 親 身 的 經 驗 ， 股 市 的 走 勢 往 往 是 跟 散 戶 對 幹 ， 當 散 戶 一 致 沽 空 時 ， 大 市 卻 常 常 反 方 向 地 持 續 上 升 。


國 企 股 現 背 馳
相 反 ， 當 散 戶 一 致 看 好 大 舉 入 市 時 ， 股 市 卻 由 高 位 不 斷 反 覆 回 落 。 所 以 當 時 便 他 大 膽 地 估 計 港 股 仍 「 有 排 升 」 ！
現 在 回 想 這 朋 友 的 預 測 ， 發 現 頗 準 確 ， 港 股 隨 後 的 確 累 積 了 頗 大 升 幅 。 可 是 各 位 切 勿 高 興 得 太 早 ， 因 為 這 已 經 是 數 周 前 的 事 了 ， 日 前 筆 者 再 跟 他 碰 面 時 ， 他 表 示 散 戶 們 已 開 始 入 市 ， 部 份 以 散 戶 為 主 的 證 券 行 ， 近 日 的 生 意 頗 為 不 俗 。 同 時 ， 早 前 沽 空 期 指 的 散 戶 ， 好 像 已 蠢 蠢 欲 動 開 始 平 倉 ， 甚 至 掉 頭 改 持 「 好 倉 」 。
順 帶 一 提 ， 近 日 多 次 跟 一 些 小 投 資 者 聚 會 ， 筆 者 趁 機 作 了 一 個 籠 統 的 計 算 ， 詢 問 參 與 聚 會 的 朋 友 可 有 入 市 ？ 結 果 竟 然 是 9 成 以 上 與 會 者 皆 有 在 近 日 這 升 浪 中 再 度 入 市 ！
在 港 股 近 期 的 升 浪 中 ， 不 少 國 企 股 已 累 積 一 定 升 幅 ， 部 份 股 份 的 技 術 指 標 亦 漸 出 現 與 股 價 升 勢 背 馳 之 現 象 ， 例 如 中 國 石 油 （ 857 ） ， 近 日 其 股 價 逐 步 上 揚 ， 屢 創 上 市 後 的 新 高 ， 可 是 其 9 天 及 14 天 RSI 已 不 能 同 步 上 升 ， 並 出 現 一 浪 低 於 一 浪 的 形 態 ， 與 股 價 之 升 勢 背 馳 。
筆 者 在 此 強 調 ， 當 強 勢 股 之 RSI 出 現 背 馳 時 ， 並 非 表 示 要 即 時 沽 貨 離 場 ， 這 只 是 向 投 資 者 發 出 警 號 ， 準 備 隨 時 獲 利 回 吐 。 以 中 石 油 為 例 ， 可 以 跌 破 2 元 ， 即 大 約 1.95 元 ， 又 或 者 再 不 能 升 破 2.15 元 ， 每 日 成 交 量 亦 逐 步 下 降 等 ， 才 考 慮 沽 貨 離 場 。
最 後 ， 其 他 出 現 類 似 背 馳 形 態 的 國 企 股 還 有 馬 鋼 （ 323 ） 及 華 晨 汽 車 （ 1114 ） 等 。
譚 紹 興
電 郵 ： ricky@rickytam.com

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