投資者日記世上盲俠何其多 -- 皮蛋．黃．在家

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Date Posted: 01:03:07 09/20/03 Sat
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記世上盲俠何其多

9月19日，周五。今天恆生指數收10968.42，跌100.8；成交額卻達一百八十二億六千四百萬元。9月期指高水，收10993點。創科實業（669）跌3.1％，見十六元九角五仙，日本公司Ryobi 以十六元六角二點五仙出售三千六百二十六萬股，較周四收市價低5％；冠捷科技（903）跌8.2％，見三元六角二點五仙，大股東出售二億七千八百萬股套現，每股三元五角五點五仙，較周四收市價低10％；國潤控股（175）跌6.4％，見七角三仙，公司計劃以七角出售六億八千萬股；不過，合和實業（054）升8.3％，見十一元八角，公司計劃在廣州興建物流中心；中聯通（762）升3.4％，見六元一角五仙，理由係8月份用戶增加一百零五萬戶。

內幕人士乘機套現

　　睇落整個9月份大市仍在10600到11500點之間爭持，散戶同基金由於銀行息低，早已決定入市博一博，一於有前冇後，死咗罷就，此乃內幕人士難得的套現機會，配售新股無日無之，最後係盲拳打死老師父。究竟恆生指數將升破11500點至12000點阻力而再升抑或係上升通道下支持10600點失守而大跌？只有時間老人才知道。

　　受中國人民銀行收緊銀根及對商業銀行進行查賬消息影響，大陸熱錢本周大批撤離香港，最先沽售國企、紅籌股，今天唔少股份亦被拋售。ING中國研究部主管指出，9月21日係中國人民銀行正式收緊銀根的期限，銀行儲備金比率由6％提升至7％。京華山一證券研究主管郭以旭認為，除咗上述因素影響本周港股外，中國銀監會對國有商業銀行查賬，將繼續影響未來港股表現。

　　有人話股票有如美麗的少女，當你追求她時天真可愛兼迷人；不過，一旦你擁有她時，便發現美麗女性通常過於傲慢而令人難以容忍，最後棄之而後快！多少男性被美麗的面孔吸引而作出錯誤抉擇，忘記咗娶妻求淑女！不過，戀愛同買股票一樣，都係人類的愚蠢行為之一，但我地卻樂此不疲，不要說戀愛係盲目嘅，其實股市盲俠更加多。

　　信德（242）半年獲利一億一千九百八十萬元，包括出售上海項目產生二千九百七十萬元非經常性利潤；水翼船方面營運損失二千八百三十萬元，估計下半年迅速恢復全年獲利五千四百萬元計，信德今年獲利二億四千二百萬元或每股一角二點五仙，較去年減25.6％，?狺G十二倍，吸引力一般，不過可以炒澳門概念，令股價耐唔耐出現急升。

　　思捷環球（330）2003年度獲利十一億八千六百萬元，升28％，每股獲利一元一角六仙，升26.6％。受香港、英國及加拿大零售不景氣影響，下半年邊際利潤已不及上半年好，不過德國同法國表現仍相當出色；由於?狺w接近二十二倍，加上純利高增長期已過，進入純利穩定上升期，例如每年升15％，上述增長率能否支撑思捷二十二倍?牷H將係未來考驗關鍵。

　　中遠太平洋（1199）9月22日公布業績，受沙士疫情影響，估計半年獲利六億三千萬元左右，全年獲利十三億四千三百萬元，升11.4％，每股獲利六角二點六仙，?狺Q四點四倍，不過不失。

　　數碼通（315）9月23日公布業績，估計2002╱03年度獲利四億零五百萬元，升245％，每股獲利七角，?狺Q五倍。不過，流動電話競爭日趨激烈，預計2003╱04年度純利冇增長甚至回落13％，只有三億五千多萬元，建議減持。

　　6、7、8月份失業率跌至8.6％（5、6、7月份係8.7％），理由係工作人口開始回落，因為就業市場困難，唔少中學畢業生索性再求學唔投身勞工市場，並非反映勞工市場需求回升。假設失業率8.6％已經見頂，但仍然係偏高，展望將來本港與珠三角融合，辦公室自動化等趨勢皆不利就業。自由行所帶來刺激作用十分有限，香港經濟最終仍受美國經濟影響，例如5月到9月股市上升，主因係美股上升，股市上升所產生威力十倍於自由行（本港股民人數達八十萬，每人只需多花一萬元，香港消費市場便多八十億元，如此類推；如股票市場升值一萬億元，近幾個月便有一千億元流入消費市場）。今年4月恆生指數已出現一個極重要底部，至於係咪熊市結束，依家仍言之過早。

日本人口老化牛市來臨成疑

　　日經平均指數自89年12月39000多點，跌到今年4月7607點，依家已企穩11000點；今年4月指數由高點起計跌幅超過80％，重返82年11月水平（即二十年前）。在漫長熊市中曾出現多次反彈，最長及最大一次反彈係98年10月至2000年4月，為期十八個月，升幅達61％，理由係美股進入牛市第三期，隨著美股牛市結束，日經平均指數2000年4月起進入漫長熊市三期，跌幅達63％，技術分析員指今年4月日股熊市可能結束，今年日本GDP估計可升2％（整個九十年代GDP平均升幅只有1％），今年4月約有50％上市企業股價低於資產淨值50％。雖然日經平均指數已反彈45％，我老曹仍搞唔清楚到底係日股牛市開始（長達二十年的日本債券牛市則肯定今年4月死亡），抑或係另一次因美股上升所引發的反彈。今天日經平均指數已拋離二百天線17％（或五十天線8％），無論如何宜短線獲利，賺咗錢落袋先。

　　日本人有一千四百萬億日圓，其中只有8％投資在股票，56％存在銀行收息（美國人有52％財富投資股票、13％銀行存款）！理由係日本人認為投資股票並唔穩健，過去十三年證明日本人上述想法係正確。牛市能否重建有賴小泉在大選後改變日本人的態度，由一個銀行存款戶變成一個股票投資者（過去三年日本銀行存款利率接近零，仍無法改變日本人存錢入銀行的心態）。

　　日本人瑞本鄉門真今年9月16日一百一十六歲大壽，正正顯示日本經濟問題所在。今年日本超過一百歲的人共二萬零五百六十一名，到2010年每五個打工仔中有一個超過六十歲，2005年至2020年日本人口只減少3％，但工作人口將減少10％，將令GDP下降6.7％。為應付上述問題，日本退休年齡過去已由五十五歲提升到六十歲，2001年起已提升到六十一歲，明年4月六十二歲，2025年六十五歲。不過，大企業便皺晒眉頭，因為六十歲以上員工不但薪高，而且生產力早已大降，90％企業希望員工六十歲時退休；從人口老化角度睇，日股牛市是否重臨成疑。

　　一如估計，美元踏入9月又再轉勢，短暫強勢只維持咗三個月，但金價未因美元弱勢而上升，主因係三百八十八點五美元此關仍冇人有勇氣去闖。更加奇怪嘅係，美股未因美元轉弱而回落，9月份美股仍保持強勢，我老曹做股票分析工作幾十年，一早已知道分析股市係世上最吃力而不討好的工作（睇か冇人讚，睇錯畀人鬧！）。

　　現今世界兩大力量：一、過度生產（over-production），最先係珠江三角洲一帶六千萬人口生產力被解放出來，依家係長江三角洲一帶另外六千萬人口投入生產；長江三峽水利工程完成後，重慶一帶另有六千萬人口投入生產，三個地區加起來生產力差唔多等於一個日本！上述未計印度、東歐及前蘇聯所恢復的生產力。過度生產結果令消費物價指數增長率愈來愈慢，美國8月份CPI只升0.3％。二、政府為對付通縮而增加財赤，最先係日本政府，然後係歐洲政府（馬城條約已名存實亡，因為德國及法國兩個推銷馬城條約國亦唔遵守），2000年起係美國政府。換言之，所有大國都陷入財赤，負債本身可產生通縮壓力，雖然聯儲局已把利率由六厘半降至一厘，仍未有足夠能力阻止美國經濟未來進入CPI負數！

　　最後結果如何？世界經濟能否在各國政府皆加入濫發鈔票情況下保持繁榮，情況有如七十年代？或者過度生產力最後摧毀自由貿易，令保護主義抬頭，重返三十年代？我老曹木宰羊。如金價升破三百八十八美元後企穩四百一十美元以上，代表二十一世紀極有可能係另一個七十年代，暫時上述訊號尚未出現。6月美元弱勢並未破壞美股強勢。換言之，後市展望真係像霧又像花，美國在雙赤危機下（接近五千億美元），點解標普五百指數走勢仍然咁好？呢次真係股市老手遇上新問題，唔知點解釋。8月份核心CPI只升0.1％，代表美國經濟未擺脫通縮陰影（真正應該係CPI回落而非通縮，上述只係大家習慣的講法）。2001年美匯指數及美股回落，今年3月美匯仍回落但美股上升；6月至8月美匯上升美股反而牛皮；9月美匯回落美股又升。過去美元弱勢不利美股，但今年3月起美股反因美元弱勢而上升，又一次證明世上無絕對，人生才有趣。

　　穆廸投資相信，本港中低檔住宅在政府取消出售居屋後價格進入穩定期，但由於供應充足，令樓價不易進一步上升，只能窄幅牛皮。由於地點及素質問題，估計未來樓價响現價5％上下波動。隨著經濟好轉，估計香港每年所需求達二萬五千個；至於自由行，在中國仍實施外匯管制及國內一般人經濟實力有限的情況下，影響不大甚至冇影響！估計2003年到2005年中低檔住宅樓價仍係窄幅波動，直到地產發展商手上存貨降低為止。今年新落成樓宇單位三萬零五百個，明年二萬七千七百個，2005年亦係二萬七千七百個，加上現存未售單位，足以阻止樓價大幅回升。地產發展商或會取消優惠或輕微加價2到3％，目的係刺激買家入市。供應最充足係九龍及新界，佔總供應量34％及53％；港島區供應量較少。去年11月的孫九招已令政府一步步退出私人地產市場，令地產商有足夠發展空間，停止賣地今年底結束，明年應該恢復賣地，以免過猶不及。政府唔可能指揮樓價，但不應與民爭利（例如興建居屋），如要求政府操控樓價，不但唔合理，而且不可行。

　　九鐵及地鐵（066）已成為土地供應另一來源，尤其地鐵已成為上巿公司，政府只應該作合理調配，而非取消兩間公司與私人地產商合作，不然又犯咗操控土地供應、干預自由巿場的行為。政府只宜作適當調配，以便吸引更多居民外移到新區居住，進一步改善港人居住環境（其實巿區唔少舊屋應拆掉作為社區設施，把人民遷離巿區，減少人口高度集中が巿區）。

豪宅價格有機會上升

　　豪宅方面，係機構投資者及富人的購買對象，只佔2003至05年總供應10％以內，只要巿場氣氛好D，出現上升機會十分大，因為香港經濟日漸兩極化（97年7月前的中產階級約有五分一變成貧窮階級或負資產階級，但同時有十分一係富有階級，成為豪宅新買家）。

　　天地數碼（500）暫停買賣，宣布配售新股。

　　軟庫發展（648）由於可換股債券行使令股本擴大，大股東Softbank Corp.所佔比重由47.93％降至擴大股本的35.45％，由於少於40％，根據日本普遍採納之會計原則，今年10月1日起唔再視軟庫發展為附屬機構。

　　比亞迪（1211）投資八千萬元人民幣佔77％股權之西安比亞迪電動車今年底開始生產，年生產能力一萬台電動車，此交易有助集團開發及生產供電動車使用之二次充電動力電池。

　　冠捷科技大股東以每股三元五角五點五仙配售二億七千八百萬股，佔公司現有股本20.58％。

　　中國糧油國際（506）控股股東中糧香港兌換可換股債券而配發一億四千萬股，佔已發行股本8.7％，每股二元一角五仙，兌現三億一百萬元，完成後中糧香港佔擴大股本後66.266％。

　　■意科控股（943）9月23日；星港地產（245）27日公布業績。

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